1.全球股票市场回顾
　　本周A股放量上行，科创综指上涨4.1%，深证成指上涨2.6%，表现居A股主要股指前列。电子、房地产、农林牧渔等板块领涨，石油化工、银行、综合等板块落后。PE方面，万得全A、上证指数等估值处高位，保险、白电、啤酒等处低位。PB方面，中证2000处于高位，白色家电、食品加工等处于低位。日均成交额约25483亿元，较上周下跌10.6%，处于年内93.8%分位；融资余额较上周同期增加608亿元，显示市场杠杆情绪显著提升，风险偏好增强。A股非金融ERP维持在3%左右。
　　2.宏观经济数据指标
　　最新公布的8月数据显示，制造业PMI回升至49.4（前值49.3），虽连续处于荣枯线之下，但已呈现连续回升，表明制造业景气度正迎来边际改善，收缩幅度持续收窄。而服务业PMI亦上升至50.5（前值50.0），继续保持在扩张区间。本周原油价格显著上涨：布伦特原油指数由66.17上涨至67.41，上涨1.24；WTI原油指数由62.26上涨至62.69，上涨0.43。黄金价格上升到3651.1美元/盎司，黄金避险需求增强，而南华商品指数下降至3596点，反映大宗商品整体承压，整体来看，政策有空间保持定向宽松。
　　3.流动性和资金环境
　　本周南向资金由785亿降至756亿（-3.7%），加仓动能减速；继上周（9月5日当周）大幅净回笼12047亿元后，央行于本周（9月12日当周）转为净投放1961亿元，操作方向发生显著逆转。逆回购加权平均利率稳定在1.4%；本周SHIBOR呈现先扬后抑走势：周一报1.35%，至周三升至本周高点1.43%，随后回落，周五收于1.37%；本周银行间质押式回购7天加权利率先升后降，周三升至1.5%后回落至周五的1.47%，而10日均线一路下滑至1.47%。DR007利率短暂上穿MA10后又再度跌破，显示流动性趋于宽松、资金面压力有限，短端利率仍存在进一步下探空间。美元指数与人民币中间价基本稳定；本周10年期美债收益率在4.01–4.08%之间窄幅震荡，周五收于4.06%，整体守住4%上方；10年期国债收益率先升后回，周三高见1.9%后回落至1.87%。中美10年期利差维持在214–222 bp区间，周三一度收窄但周末又回至约219 bp，高位徘徊显示美元资产的利差吸引力仍强。
　　风险提示：历史经验不代表未来、宏观经济不及预期、行业技术进步不及预期。