今年以来，积极的财政政策靠前发力，与适度宽松的货币政策形成合力，政府债券发行节奏靠前、力度提升，累计融资增量持续高于上年同期，对社融增速起到良好的支撑作用。数据显示，8月末社会融资规模存量同比增长8.8%，保持较高增速，今年社会融资规模增量累计增长26.56万亿元，比上年同期多4.66万亿元，显示出金融对实体经济支撑有力。
　　近年来，实体经济融资渠道趋向多样化，企业债券、政府债券和非金融企业境内股票融资等直接融资占比稳步提升。8月月末人民币贷款存量265.42万亿元，同比增长6.8%，8月新增信贷6233亿元，今年1-8月，新增信贷累计增加12.93万亿元，信贷增长整体符合季节性趋势。诚然，传统贷款在一定程度上受到债券融资等直接融资方式替代，但金融对实体经济支持力度依然较强。与此同时，在新的货币政策框架下，央行对数量型目标的关注明显下降，更强调数量工具的均衡投放。
　　另一方面，今年特殊再融资专项债发行较快，对化债工作提供了有力的资金支持，也对信贷读数产生了一定影响。发行专项债用于置换地方政府隐性债务，在短期内会对信贷增长产生下拉效应，但长期来看有利于修复地方政府资产负债表、会畅通实体经济资金循环，虽然在读数上对信贷数据有一定影响，但是为提高资金利用效率、推动信贷可持续增长奠定了更坚实的基础。未来，随着内需政策的逐步推进落地，伴随个人消费贷、服务业经营贷财政贴息政策落地显效，相关领域存量信贷需求有望进一步释放。
　　8月末，M2增速同样保持在较高水平，为经济持续回升向好创造适宜的货币金融环境，体现了适度宽松的货币政策取向。8月末，M2余额同比增长8.8%，与上月持平，比上年同期高2.5个百分点。受财政政策发力影响，政府债对社融支撑明显，对M2增速也起到一定支撑。此外，去年同期M2基数较低，也为当前M2增速保持较高读数创造了条件。
　　8月末，M1增速持续上行，带动M2-M1剪刀差继续收窄，显示更多资金转化为活期存款。数据显示，8月末M1余额同比增长6%，比上月加快0.4个百分点。
　　存款方面，本月新增人民币存款20600亿元，其中财政存款1900亿元。居民存款本月新增1100亿元，落后去年同期6000亿元，而非银存款新增11800亿元，比去年同期高5500亿元。整体看，非银存款8月波动性较大，季节效应并不明显，但是近三年8月居民存款整体稳定性较高，今年8月居民存款同比明显落后近几年同期规模，侧面显示出一定存款搬家的迹象。
　　风险提示：货币宽松力度低于预期；经济复苏不及预期；海外市场大幅波动。