纯碱
　　供应：今年前三季度，纯碱产能增加240万吨，四季度至26年初远兴能源和云图再增加350万吨，产能共增加15%。前三季度纯碱产量2819万吨，同比增1.8%；产能利用率84.9%,同比降100BP；氨碱法和联碱法平均生产利润-100元/吨，较2024年下降300元/吨；重碱产量同比降10.6%，轻碱产量同比增6%。从供应看，纯碱压力巨大。
　　需求：前三季度新屋开工面积同比降19.5%，连续5年大幅下降；商品房销售面积同比降4.7%，连续4年同比下降；施工面积同比降9.3%，连续4年同比大幅下降；平板玻璃产量同比降8.3%；光伏玻璃产量同比降18%;轻碱需求增10%。
　　进出口：1-7月纯碱出口增65万吨，同比增130%；进口几乎降到0，去年1-7月进口81万吨；预计今年净出口200万吨，主要是国内价格便宜。
　　估值：据卓创，华北氨碱法亏损300元/吨，华中联碱法亏损100元/吨，处于近5年最低生产利润水平，但是天然碱法仍然是高利润。纯碱从估值上看下方空间不大。
　　综述：今年纯碱的亮点是出口和轻碱，但是仍然没有改变纯碱过剩的格局。
　　玻璃
　　供应：1-9月玻璃产量3520万吨，同比-8.3%，但是全年产量逐渐上移，9月份日熔量达到全年最高的16万吨。
　　需求：1-9月玻璃内需同比下降6.6%。房地产下行在2025年真实反应在玻璃需求上了，施工面积同比降9.3%，连续4年同比大幅下降，而新屋开工面积同比降19.5%,连续5年大幅下降。房地产新开工面积短期大概率仍然难以大幅上涨，所以玻璃需求在未来几年恐怕会继续下降。
　　估值：天然气成本的玻璃企业3季度处于亏损状态，石油焦制玻璃企业微利，由于煤价较低，煤制玻璃企业100元/吨生产利润。
　　总体上玻璃向上驱动微弱，估值偏低。