核心观点
　　8月27日，公司发布2025年半年度报告。2025H1,受益于公司与DoveTree合作落地，公司实现营收5.17亿元，同比增长403.8%；经调整净利润为1.416亿元，首次实现半年盈利。药物发现解决方案业务实现收入4.352亿元，同比增长615.2%，主要得益于公司与DoveTree合作（60亿美金订单）。此外，多个管线实现里程碑式跨越，建立分子胶平台，AI+机器人药物发现平台、AI药物发现模型持续迭代升级；智能机器人解决方案业务实现营收8190万元，同比增长95.9%，主要系自动化化学合成服务及XtaPi研发解决方案的高速增长。AI模型与机器人实验室在化学领域实现广泛应用，收购LCC增强公司在化学空间探索实力。此外，公司也在具身智能（灵动勺）、Multi-Agent方面取得积极进展，给予“买入”评级。
　　事件
　　8月27日，公司发布《截至2025年6月30日止六个月的中期业绩公告》。
　　简评
　　首次实现盈利，财务状况持续稳健，Mulit-Agent与具身智能等方向取得新突破。2025H1，公司实现营收5.17亿元，同比增长403.8%；经调整净利润为1.416亿元，首次实现半年盈利；财务状况良好，现金余额合计人民币53.077亿元，月均现金消耗降低20%至4970万人民币。分业务来看，药物发现解决方案业务实现收入4.352亿元，同比增长615.2%，主要得益于公司与DoveTree合作（60亿美金订单），并收到首付款5100万美元。此外，多个管线实现里程碑式跨越，建立分子胶平台，AI+机器人药物发现平台、AI药物发现模型持续迭代升级，并获国际权威认可；智能机器人解决方案业务实现营收8190万元，同比增长95.9%，主要系自动化化学合成服务及XtaPi研发解决方案的高速增长。AI模型与机器人实验室在化学领域实现广泛应用，收购LCC增强公司在化学空间探索实力。此外，公司也在具身智能（灵动勺）、Multi-Agent方面取得积极进展。
　　公司公布与Dove Tree合作协议最新细则，有望获得最高58.9亿美元里程碑付款，创下AI新药研发领域订单规模的新纪录。8月5日，公司公告称，公司间接全资附属公司深圳晶泰科技有限公司已与DoveTreeMedicines LLC及其联属公司签署最终合作协议，正式启动端到端AI药物发现战略合作，标志着其商业化落地进入新的阶段。根据协议，公司将依托其“AI+机器人”驱动的药物研发平台，为DoveTree在肿瘤学、免疫及炎症疾病、神经系统疾病以及代谢失调等多个重点疾病领域，发现并开发小分子及抗体类候选药物。截至公告发布日，公司已收到首付款5100万美元。根据协议，公司后续有权获得4900万美元的进一步付款，并有资格获取总额最高可达58.9亿美元的潜在监管与商业里程碑付款，以及基于产品年销售额的潜在个位数比例的特许权使用费。此次合作不仅体现市场对公司AI药物研发能力的高度认可，也是公司持续拓展国际商业版图的重要里程碑。
　　完成新一轮配售26.533亿港元，稳财务、强技术、扩市场，助力公司长远发展。9月4日，公司完成新一轮配售事项，按照9.28港元的配售价，总金额为26.533亿港元，占配售完成后公司扩大已发行股本的6.64%。本轮配售主要用于三个方向：1）所筹金额的40%用于产品迭代升级与研发能力提升，主要包括机器人实验室技术升级、AI平台能力升级以及新型模态平台打造。2）所筹金额的30%用于产品商业化与业务拓展；3）所筹金额的30%用于投资收购、人才引进与资金补充，主要包括布局产业链上下游、与高校等机构成立共同实验室以及引进Web 3.0、RWA应用经验的人才及探索相关业务。本轮配售资金均将于2034年前使用，有望持续夯实公司财务稳健水平，强化技术壁垒，为长期发展提供坚实支撑。
　　投资建议：首次实现盈利，斩获近60亿美元大单，AI制药商业化能力进一步获得验证。2025H1,受益于公司与DoveTree合作落地，公司实现营收5.17亿元，同比增长403.8%；经调整净利润为1.416亿元，首次实现半年盈利，并在具身智能（灵动勺）、Multi-Agent方面取得积极进展。考虑与DoveTree合作订单的首付款5100万美元已经收到，我们上修盈利预测，预计2025-2027年营业收入分别为7.80/8.20/13.00亿元（原来是4.17/6.62/10.51亿元）；实现归母净利润为-2.48/-0.38/1.73亿元（原来是-3.95/-0.50/1.61亿元），给予“买入”评级。
　　风险分析
　　（1）“AI+机器人”赋能药物以及材料研发效果不及预期：药物以及材料研发延期研发投入大、周期长、流程与机理复杂，AI+机器人对其研发效率以及成功率提升存在不确定性，成效或不及预期。
　　（2）新技术、新领域拓展进度不及预期：公司立足于AI药物研发优势，加速材料、农业、消费品等多领域布局，新技术、新领域拓展存在不确定性。
　　（3）市场竞争加剧：大型CRO厂商加速AI制药赛道布局，AI制药市场竞争越发激烈，或将导致公司全球业务拓展进度不及预期。
　　（4）现金流及财务稳定性存在不确定性：公司保持技术持续创新和进步，需要大量的资金投入。虽然公司拥有较高的流动性资产，公司业务端形成规模化成效之前，仍然依赖