本报告导读：
　　上周信用债市场净融资增加，交投规模增加，收益率表现分化，信用利差震荡，长端补跌，曲线继续走陡。
　　投资要点：
　　一级发行：净融资增加。上周（2025年9月15日-9月19日）短融发行859亿元，到期714亿元，中票发行973.4亿元，到期517亿元；企业债发行0亿元，到期50.8亿元；公司债发行1334.7亿元，到期946.1亿元。上周主要信用债品种共发行3167.2亿元，到期2227.9亿元，净融资939.3亿元，较前一周（9月8日-9月12日）的净融资689.6亿元有所增加。
　　二级交易：交投增加，收益率震荡。上周（2025年9月15日-9月19日）主要信用债品种（企业债，公司债，中票，短融）共计成交8421.49亿元，较前一周（9月8日-9月12日）6785.17亿元的成交增加1636.32亿元。中票收益率表现分化，与9月12日相比，9月19日3年期AAA中票收益率上行0.22BP至1.96%，3年期AA+中票收益率下行0.78BP至2.03%，3年期AA中票收益率上行0.22BP至2.12%。中票与国开债利差表现分化，长端走扩明显。从AAA+级到AA级的3年期中票与国开债利差分位数分别从13.1%、18.3%、15.9%、14.6%、9.9%下行至1%、7.1%、3.8%、3.5%、7.5%，7年期中票与国开债利差分位数则分别从71.2%、40.6%、30.8%、23.5%、15.6%上行至89.2%、58.6%、43.7%、25.6%、17.4%。
　　信用评级调整及违约跟踪。上周（2025年9月15日-9月19日）境内无评级机构评级上调的发行人；境内评级机构评级下调的发行人有1家，为深圳市中装建设集团股份有限公司，该公司非城投平台。上周无展期债券；有1只违约债券，为H20科技4，违约类型为未按时兑付本息。
　　风险提示：基本面超预期变化、货币政策不及预期、数据统计有遗漏或偏误等。