动力煤价格方面：本周秦港价格周环比增加，产地大同价格周环比上涨。港口动力煤：截至9月19日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价699元/吨，周环比上涨21元/吨。产地动力煤：截至9月19日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价675元/吨，周环比上涨30.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）546元/吨，周环比上涨18.2元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）576元/吨，周环比上涨21.0元/吨。国际动力煤离岸价：截至9月19日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格69.6美元/吨，周环比上涨0.4美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价91.6美元/吨，周环比上涨0.5美元/吨;理查兹港动力煤FOB现货价69.5美元/吨，周环比下跌1.3美元/吨。
　　◆炼焦煤价格方面：本周京唐港价格周环比增加，产地临汾价格周环比增加。港口炼焦煤：截至9月18日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1610元/吨，周上涨60元/吨；连云港山西产主焦煤平仓价(含税)1729元/吨，周上涨71元/吨。产地炼焦煤：截至9月19日，临汾肥精煤车板价(含税)1510.0元/吨，周环比上涨80.0元/吨；兖州气精煤车板价985.0元/吨，周环比持平；邢台1/3焦精煤车板价1280.0元/吨，周环比持平。国际炼焦煤：截至9月18日，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价201.5美元/吨，周环比下跌0.8美元/吨。
　　◆动力煤矿井产能利用率周环比增加，炼焦煤矿井产能利用率周环比增加。截至9月12日，样本动力煤矿井产能利用率为91.7%，周环比增加2.4个百分点；样本炼焦煤矿井开工率为82.71%，周环比增加6.9个百分点。
　　◆沿海八省日耗周环比增加，内陆十七省日耗周环比增加。沿海八省：截至9月18日，沿海八省煤炭库存较上周上升39.00万吨，周环比增加1.14%；日耗较上周上升0.70万吨/日，周环比增加0.32%；可用天数较上周上升0.10天。内陆十七省：截至9月18日，内陆十七省煤炭库存较上周上升156.68万吨，周环比增加1.79%；日耗较上周上升4.10万吨/日，周环比增加1.22%；可用天数较上周上升0.20天。
　　◆化工耗煤周环比下降，钢铁高炉开工率周环比增加。化工周度耗煤：截至9月19日，化工周度耗煤较上周下降9.95万吨/日，周环比下降1.44%。高炉开工率：截至9月19日，全国高炉开工率84.0%，周环比增加0.15百分点。水泥开工率：截至9月19日，水泥熟料产能利用率为53.1%，周环比下跌2.6百分点。
　　◆我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。本周基本面变化：供给方面，本周样本动力煤矿井产能利用率为91.7%(+2.4个百分点),样本炼焦煤矿井产能利用率为82.71%(+6.93个百分点)。需求方面，内陆17省日耗周环比上升4.10万吨/日(+1.22%)，沿海8省日耗周环比上升0.70万吨/日(+0.32%)。非电需求方面，化工耗煤周环比下降9.95万吨/日(-1.44%)；钢铁高炉开工率为83.98%(+0.15个百分点)；水泥熟料产能利用率为53.06%(-2.63个百分点)。价格方面，本周秦港Q5500煤价收报699元/吨(+21元/吨)；京唐港主焦煤价格收报1610元/吨(+60元/吨)。供给方面，主产区查超产影响仍在，受政策约束供给水平尚未恢复至一季度的高位。需求方面，当前处于夏季用电尾声、冬季供暖未启的传统淡季，供需面偏弱，但煤价已现企稳迹象。我们预计10月后供暖需求启动、大秦线检修、非电需求释放，叠加港口库存偏低和铁路运费优惠取消，煤价有望迎来上涨。政策方面，反内卷背景下超产核查与供给约束或将持续，主产地供给端或进一步收紧。虽政策节奏难以预判，但趋势明确，潜在政策工具可能成为行情催化剂。当前板块市场热度处于低位，在供需改善与政策催化预期下，配置机会值得重点关注，尤其煤企估值仍处底部，中长期配置价值凸显。煤炭配置核心观点：当下，我们信达能源团队一直提出的煤炭产能短缺的底层投资逻辑未变（短期供需基本平衡，中长期仍存缺口）、煤价底部确立并中枢站上新平台的趋势未变、优质煤企高盈利&高现金流&高ROE&高分红的核心资产属性未变（ROE为10-15%，股息率＞5%，新增中期分红）、以及煤炭资产相对低估且估值整体性仍有望提升的判断未变（一级矿权市场高溢价，多数公司PB约1倍），且公募基金煤炭持仓处于低配状态。基于此，煤炭板块配置策略不可忽视红利特性，又要把握顺周期弹性。即，煤炭板块向下回调有高股息边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，叠加伴随煤价底部确认有望带来估值重塑且具有较大提升空间，煤炭资产仍是具有性价比、高胜率和高赔率资产。当前，煤炭板块迎来较大回调，再次出现较高性价比的底部机会，反观煤炭企业不断实施增持、回购彰显发展信心。我们继续坚定看多煤炭，再度提示逢低配置。总体上，能源大通胀背景下，我们认为未来3-5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比，短期板块回调后已凸显出较高的投资价值，再度建议重点关注现阶段煤炭的配置机遇。