为更直观了解煤炭行业吨煤成本水平，我们以煤炭上市公司作为其中一个视角，共选取27家主流煤企进行统计。考虑到动力煤矿井和焦煤矿井的开采难度、开采条件以及附加值相差甚远，因此我们分别对动力煤煤企和焦煤煤企进行梳理统计。值得注意的是，考虑到上市公司所属煤矿多属于集团优质资产，其整体成本较行业平均或处于相对偏低水平。
　　我们以16家动力煤上市公司作为样本，其2024年合计产量11.10亿吨，占全国动力煤产量36%：
　　2024年对应吨煤销售成本89~391元/吨；
　　2024年对应吨煤完全成本122~502元/吨；
　　2024年对应吨煤现金成本114~450元/吨。
　　吨煤销售成本最低前三为：电投能源、昊华能源、伊泰煤炭；
　　吨煤销售成本最高前三为：郑州煤电、兰花科创、新集能源；
　　吨煤现金成本最低前三为：电投能源、中国秦发、伊泰煤炭；
　　吨煤现金成本最高前三为：郑州煤电、华阳股份、山煤国际；
　　吨煤完全成本最低前三为：电投能源、伊泰煤炭、昊华能源；
　　吨煤完全成本最高前三为：郑州煤电、兰花科创、华阳股份。
　　我们以11家焦煤上市公司作为样本，其2024年合计产量2.10亿吨，占全国焦煤产量13%：
　　2024年对应吨煤销售成本301~885元/吨；
　　2024年对应吨煤现金成本365~944元/吨；
　　2024年对应吨煤完全成本396~973元/吨。
　　吨煤销售成本最低前三为：永泰能源、潞安环能、山西焦煤；
　　吨煤销售成本最高前三为：安源煤业、开滦股份、平煤股份；
　　吨煤现金成本最低前三为：永泰能源、潞安环能、山西焦煤；
　　吨煤现金成本最高前三为：安源煤业、开滦股份、盘江股份；
　　吨煤完全成本最低前三为：永泰能源、潞安环能、淮北矿业；
　　吨煤完全成本最高前三为：安源煤业、开滦股份、盘江股份。
　　投资策略：推荐业绩弹性较大的潞安环能、兖矿能源（H+A）、晋控煤业。重点关注煤炭央企中煤能源（H+A）、中国神华（H+A）；重点推荐困境反转的中国秦发；“绩优则股优”，绩优的陕西煤业、电投能源、淮北矿业、新集能源；弹性的兖矿能源、晋控煤业、平煤股份，未来存在增量的华阳股份、甘肃能化，建议关注弹性标的昊华能源。此外，前期完成控股股变更，目前正在办理资产置换的安源煤业亦值得重点关注。
　　风险提示：在建矿井投产进度超预期，下游需求不及预期，新建矿井项目批复加速，数据测算过程存在误差的风险。