8月财政两本账收支表现有所分化。一般预算收入端强于支出端，政府性基金支出端强于收入端。税收企稳势头明显，累计同比年内首次转正，但土地出让收入继续形成拖累，总体继续反映新旧动能分化，具体看：
　　（1）8月税收同比增速放缓，非税降幅收窄
　　2025年8月，全国一般预算收入同比增长2.0%，较7月略有下降。8月税收同比增长3.4%（前值5.0%），非税同比由前值的-12.9%收窄至-3.8%。从今年前八个月累计数据看，税收累计同比增长0.02%，为年内首次转正，全年预算目标为3.7%。非税累计同比增长1.5%，预算目标为-14.7%。
　　总进度方面，1-8月一般预算收入累计同比增长0.3%，已高于年初预算目标0.1%。完成全年预算进度约67%，略快于去年同期。此外，分中央和地方看，8月中央、地方本级财政收入同比均录得2.0%，较前值均有小幅回落。考虑到近两月经济数据有所收敛，后续收入端增速可能仍会有一定压力。
　　（2）税收结构上：多数税种表现亮眼，消费税回落，地产税低迷
　　一是个税、增值税同比继续高增，企业所得税提速。8月增值税同比增长4.4%（前值4.3%），当月PPI同比降幅也有所收窄，体现“反内卷”政策有一定传导，后续关注实物工作量、增值税新规等影响。个人所得税、企业所得税单月同比分别录得9.7%、33.4%，主要与今年以来税务监管强化、8月资本市场活跃提振企业投资收益、股票分红等因素有关。此外，6-7月工业企业利润同比降幅持续收窄，企业盈利改善对所得税也有一定传导，但8月是所得税小月、增速本身弹性大，代表性有限。
　　二是消费税同比增速有所放缓。8月消费税同比增长0.9%（前值5.4%）。8月社零同比较前值回落0.3个百分点至3.4%，一线城市下滑更大，消费热度整体偏低。后续贴息政策等或有一定带动，但幅度预计有限，四季度消费还面临一定基数压力，可能对消费税收入有一定影响。
　　三是地产相关税种降幅走阔。8月与地产相关的五类税种合计同比下降11.6%，较前值的-3.9%进一步下探。尽管8月房地产政策频出，但销售端反应相对有限。8月地产投资增速同比-19.5%，较7月进一步回落2.4百分点。新开工同比回落至-20.3%、施工面积同比回落0.1个百分点至-9.3%。后续关注金九银十市场表现以及新一轮政策刺激能否落地。
　　四是印花税同比进一步增长。8月印花税同比较7月的24%大幅增长至154%，其中证券交易印花税同比亦从125%攀升至226%。8月股市强势上涨，A股成交金额同比增长266%。
　　（3）一般预算支出增速回落，基建类支出偏弱
　　8月，一般公共预算支出同比增长0.8%，较前值3.0%有所放缓。前八个月累计同比增长3.1%，全年预算目标是4.4%。具体领域来看，主要拉动项仍是民生类支出，社保就业、卫生、教育单月同比分别录得10.9%、2.5%、4.0%，其中卫生健康类支出增速有所放缓（前值14.2%）。基建类仍偏弱，节能环保、交通运输同比由负转正（低基数），农林水、城乡社区同比明显下降。与之相对应，8月广义基建投资同比-6.4%（-4.5Pct）、狭义基建投资同比-5.9%（-0.8Pct），除了资金之外，与季节性、天气、价格等因素叠加有关。
　　整体看，8月一般预算收入基本延续前期韧性，主要税种表现亮眼，收入进度已追上全年预算目标。但支出端继续放缓，前8个月支出进度为60%，慢于去年及近五年同期平均。但从全年来看，一般预算支出总量=收入总量+赤字，只要收入如期完成，后续支出进度会有所加速。
　　（4）政府性基金收入同比转负
　　8月，受土地市场景气度影响，全国政府性基金收入同比下降5.7%，由正转负（前值8.9%）。前八个月累计同比-1.4%，全年预算目标为0.7%。其中，土地出让收入累计同比下降4.7%（前值-4.6%）。进度方面，前八个月政府性基金收入完成全年进度约42%。
　　我们前期提示（《税收端改善，狭义支出提速——2025年7月财政数据点评》，8月22日），近期地产偏弱势头可能对年内后几个月的土地出让收入有传导，导致第二本账目标完成难度加大。假设地产需求维持当前走势，全年第二本账收入增速预计在-5%左右，对应形成3000-5000亿左右的收入缺口。但政府性基金收支不是刚性要求，后续关注政策性金融工具的对冲效应。
　　（5）政府性基金支出仍有韧性
　　8月全国政府性基金支出同比增长19.8%，较前值（42.4%）有所回落但仍保持较高增长。前八个月累计同比增长30.0%，继续在全年预算目标（23.1%）上方。进度方面，全年政府性基金支出预算完成进度约50%，明显快于去年同期。今年以来政府性基金支出始终保持较高强度，核心原因是地方债前置发行带来充足的资金支持，9月12日财政部发布会表示，截至今年8月底，一次性增加的6万亿元专项债务限额已经累计发行4万亿元，化债资金到位会改善地方现金流。此外前8个月新增专项债发行进度也达到75%。另外，今年财政部发行特别国债对国有行注资，一次性计入中央本级政府性基金支出，也导致第二本账支出高增。
　　合并来看，前八个月两本账合计的广义财政赤字完成6.7万亿，比去