8月销售继续走弱，单月降幅仍处于年内较高水平
　　根据Wind引用国家统计局数据显示，2025年1-8月商品房销售面积为5.73亿平方米（同比-4.7%），降幅较1-7月扩大0.7pct；商品住宅销售面积为4.81亿平方米（同比-4.7%），降幅较1-7月扩大0.6pct。单月来看，8月商品房和商品住宅销售面积同比分别为-10.6%、-9.7%，降幅较7月分别扩大2.7pct、收窄2.6pct。
　　从销售金额看，2025年1-8月商品房销售额为5.5万亿元（同比-7.3%），降幅较1-7月扩大0.8pct；住宅销售额为4.84万亿元（同比-7%），降幅扩大0.8pct。单月来看，8月商品房和商品住宅销售额同比分别为-14%、-13.6%，降幅较7月收窄0.1pct、0.04pct。8月北京、上海优化限购政策，对二手房和新房销售有一定拉动效果，但持续性有待观察。
　　8月房企到位资金降幅小幅收窄
　　根据Wind引用国家统计局数据显示，2025年1-8月房企到位资金同比-8%，降幅较1-7月扩大0.5pct，8月单月同比下降11.9%，降幅较上月收窄3.9pct。分细项来看：定金及预收款1-8月同比-10.5%，降幅较1-7月扩大0.6pct；8月单月同比-15.2%，降幅收窄9pct。个人按揭贷款1-8月同比-10.5%，降幅较1-7月扩大1.2pct；8月单月同比-19.5%，同比由正转负。国内贷款1-8月同比+0.2%，涨幅较1-7月扩大0.1pct；8月单月同比+1.1%，同比由负转正，国内贷款单月同比波动较大。自筹资金1-8月同比-8.9%，降幅较1-7月扩大0.4pct；8月单月同比-11.7%，降幅收窄4.4pct。
　　投资延续下滑，新开工降幅扩大
　　根据Wind引用国家统计局数据显示，2025年1-8月房地产开发投资完成额同比-12.9%，降幅较1-7月扩大0.9pct；8月单月同比-19%，降幅较上月扩大2.4pct。
　　1-8月房屋新开工面积同比-19.5%，降幅较1-7月扩大0.1pct，8月单月同比-20.3%，降幅扩大5pct；1-8月施工面积同比-9.3%，降幅较1-7月扩大0.1pct，8月单月同比-21.9%，连续两个月大幅下降；1-8月竣工面积同比-17%，降幅较1-7月扩大0.5pct，8月单月同比-21.4%，降幅收窄8pct。新开工的主要拖累在于拿地持续收缩，这将进一步对竣工端造成压力。
　　土地成交放缓，溢价率下行
　　根据Wind数据，2025年1-8月100大中城市住宅用地供应和成交建面同比分别为-14%（较1-7月扩大1pct）和+5%（较1-7月收窄8pct），成交持续走弱。根据中指研究院数据，1-8月中指300城住宅用地规划建面供应同比下降18.74%，成交同比下降9.38%；8月单月，供应同比下降14.62%，成交同比下降25.88%。溢价率方面，8月中指300城住宅用地成交溢价率为5.08%，较7月继续下降
　　投资建议
　　房地产市场销售端和投资端均面临较大下行压力，需要政策持续支持提振市场需求。北京、上海、深圳于8-9月先后放松限购、优化公积金贷款政策，短期来看政策对促进新房、二手房成交起到了一定效果，但持续性仍需观察。我们认为接下来要关注9月的地产政策窗口期，地产板块有博弈机会。我们维持行业“买入”评级，建议关注两个方向：（1）具备拿地能力且土储布局合理的头部房企，如保利发展等；（2）受益于二手房交易持续活跃的头部中介机构，如我爱我家等。
　　风险提示
　　外部环境变化对国内经济造成冲击，进而影响居民收入和信心修复，导致房地产销售恢复不及预期；楼市支持政策落地和执行不及预期，需求端政策的边际效用减弱；收购存量房和存量土地政策落地进展缓慢