核心要点：
　　商贸零售板块上周上涨0.85%
　　根据wind，上周，商贸零售报收2396.85点，上涨0.85%，涨幅排名位列申万一级行业第19位，跑输沪深300指数0.53个百分点；贸易Ⅱ报收4520.93点，上涨2.5%；一般零售报收3843.43点，上涨0.72%；专业连锁Ⅱ报收4812.18点，下跌1.78%；互联网电商报收12655.25点，上涨2.47%。
　　商贸零售板块PE（ttm）42.81X，PB（lf）2.06X
　　根据wind，当前商贸零售板块PE为42.81X，相较上周环比上升0.45个百分点，近一年PE最大值为43.07X，最小值为24.35X；当前PB为2.06X，近一年PB最大值为2.07X，最小值为1.19X。
　　行业动态
　　（1）深交所调整港股通标的证券名单：9月8日，深交所发布关于深港通下的港股通标的证券名单调整的公告，将周六福等20支股票调入港股通。（来源：深交所）（2）8月抖音美妆品牌排行榜出炉，国货品牌势头强劲：根据青眼情报数据，在2025年8月抖音美妆市场中国货品牌势头强劲，韩束销售额突破7亿元，位居抖音美妆榜首，百雀羚、ELL、C咖、卡姿兰、丸美、毛戈平等国货品牌较去年同期排名均有大幅跃升。（来源：青眼情报）
　　投资建议
　　近期一批港股标的调入港股通名单，其中有部分为商贸零售、轻工制造相关标的，入通后流动性增加，关注资金流入带来的交易性机会，中长期来看，仍需重视标的基本面表现，行业景气度高、公司基本面扎实的个股有望迎来长期的估值重塑的契机。
　　美容护理行业，当下理性消费背景下，消费者对产品本身质量效果及性价比的重视程度提升，对大牌或营销噱头的追捧降温，国产品牌由于产品力的提升更具备性价比优势，且近年来国潮的兴起为国产品牌提供了良好的机遇，消费者认可度也在持续提升，未来渗透率有进一步提升的空间。此外今年七夕期间，在节日赠礼的驱动下高端美护产品热度提升，国内美护市场高端化发展的潜力较大。
　　在国内扩内需稳增长政策持续刺激推进下，国内线下消费能力与意愿有望进一步走高，维持商贸零售行业“增持”评级，建议关注：（1）近期调入港股通的商贸零售领域的港股标的；（2）国货美容护理头部品牌，尤其是稀缺的高端国货品牌，如毛戈平等。
　　风险提示
　　（1）居民消费复苏不及预期；（2）行业竞争加剧风险；（3）复杂外部形势下的外贸业务波动风险。