主要观点
　　美股上涨，恒生指数上涨。
　　过去一周（20250908-20250914），纳斯达克、标普500指数与道琼斯工业平均指数分别变化2.03%、1.59%与0.95%，纳斯达克中国科技股指数变化5.64%；同时期恒生指数变化3.82%。
　　A股绝大多数板块上涨。
　　过去一周（20250908-20250914）wind全A指数上涨2.12%，中证A100、沪深300、中证500、中证1000、中证2000与wind微盘股分别变化1.54%、1.38%、3.38%、2.45%、2.16%与2.55%。
　　从板块风格看，沪市中蓝筹、成长均上涨：上证50与科创板50分别变化0.89%与5.48%；深市蓝筹与成长同样均上涨：深证100与创业板指数分别变化1.66%与2.10%；北证50指数变化-1.07%。
　　大多数行业上涨，科技领涨。
　　从行业表现看，30个中信行业26个行业上涨，4个行业下跌。领涨的行业为电子、房地产、农林牧渔、传媒与计算机，周涨幅大于4%。
　　从ETF表现来看，半导体、科创、芯片、集成电路、信创等表现较好，周涨幅在7%以上。
　　过去一周利率债价格下跌，收益率曲线整体上移。
　　过去一周（20250908-20250914）10年期国债期货主力合约较2025年9月5日下跌0.22%。从现券来看，10年国债活跃券收益率较2025年9月5日提升4.10 BP至1.8670%；从曲线形态看，各期限品种收益率均提升，收益率曲线整体上移，且20年及以上期限品种收益率提升幅度稍大。
　　资金价格有所提升，央行公开市场操作净投放。
　　资金价格有所提升，截至2025年9月12日R007为1.4651%，较2025年9月5日提升0.85 BP；DR007为1.4575%，提升2.03BP，两者利差收窄。
　　公开市场操作方面（逆回购操作与央票互换），央行过去一周（20250908-20250914）净投放1961亿元。
　　债市杠杆水平提升。
　　当前7天资金成本低于5年期限品种国债收益率，5Y、10Y与30Y的国债收益率与IRS007的差额截至2025年9月12日分别为15.39、40.70与72.40 BP。债市杠杆水平提升，银行间质押式回购成交量（5日均值）由2025年9月5日的7.31万亿元变为2025年9月12日的7.49万亿元。
　　美债收益率下降，长期限品种下降明显。
　　过去一周（20250908-20250914）美债收益率下降，截至2025年9月12日，10年美债收益率较2025年9月5日下降4 BP至4.06%；从曲线形态看，过去一周（20250908-20250914）各期限品种收益率有涨有跌，10年及以上期限品种收益率下降。
　　美元贬值，黄金上涨。
　　过去一周（20250908-20250914）美元指数下降0.12%，美元兑欧元、英镑与日元分别变化-0.12%、-0.37%与0.16%。美元兑人民币贬值：美元兑离岸人民币汇率下降0.04%至7.1237，美元兑在岸人民币汇率下降0.22%至7.1224。
　　过去一周（20250908-20250914）黄金上涨，伦敦金现货价格上涨1.57%至3651.10美元/盎司；COMEX黄金期货价格上涨1.26%至3646.30美元/盎司。国内黄金价格上涨，上海金现上涨2.33%至830.41元/克，期货上涨2.22%至832.50元/克。
　　A股与黄金或横盘震荡，债市迎来做多时机。
　　展望后市，我们认为A股后续大概率维持高位震荡的态势，但仍然存在较好的结构性机会，我们建议关注新能源、创新药、稀土、人工智能、券商等方向。债市方面，长端利率债逐步迎来做多的时机。大宗方面，我们认为黄金短期或横盘震荡，长期仍然可能向上进一步突破。
　　风险提示
　　稳增长政策不及预期；
　　中美贸易冲突加剧；
　　中东地缘冲突存在大幅升级的可能；
　　国内降息落空或者时间点滞后。