主要观点
　　美股涨跌分化，恒生指数上涨。
　　过去一周（20250901-20250907），纳斯达克、标普500指数与道琼斯工业平均指数分别变化1.14%、0.33%与-0.32%，纳斯达克中国科技股指数变化-2.56%；同时期恒生指数变化1.36%。
　　A股多数板块下跌。
　　过去一周（20250901-20250907）wind全A指数下跌1.37%，中证A100、沪深300、中证500、中证1000、中证2000与wind微盘股分别变化-0.07%、-0.81%、-1.85%、-2.59%、-1.72%与0.46%。
　　从板块风格看，沪市中蓝筹、成长均下跌：上证50与科创板50分别变化-1.15%与-5.42%；深市蓝筹下跌，成长上涨：深证100与创业板指数分别变化-0.08%与2.35%；北证50指数变化2.79%。
　　少数行业上涨，新能源等领涨。
　　从行业表现看，30个中信行业10个行业上涨，20个行业下跌。领涨的行业为电新、有色、医药，周涨幅大于1.4%。
　　从ETF表现来看，电池、新能源、光伏、储能等表现较好，周涨幅在10%以上。
　　过去一周利率债价格上涨，长期限品种收益率多数下降。
　　过去一周（20250901-20250907）10年期国债期货主力合约较2025年8月29日上涨0.13%。从现券来看，10年国债活跃券收益率较2025年8月29日下降1.19 BP至1.8260%；从曲线形态看，各期限品种收益率有涨有跌，5年及以上期限品种收益率多数下行。
　　资金价格有所下降，央行公开市场操作净回笼。
　　资金价格有所下降，截至2025年9月5日R007为1.4566%，较2025年8月29日下降6.05 BP；DR007为1.4372%，下降7.86 BP，两者利差走阔。
　　公开市场操作方面（逆回购操作与央票互换），央行过去一周（20250901-20250907）净回笼12047亿元。
　　债市杠杆水平提升。
　　当前7天资金成本低于5年期限品种国债收益率，5Y、10Y与30Y的国债收益率与IRS007的差额截至2025年9月5日分别为9.21、30.60与59.25 BP。债市杠杆水平提升，银行间质押式回购成交量（5日均值）由2025年8月29日的7.07万亿元变为2025年9月5日的7.31万亿元。
　　美债收益率下降，曲线整体下移。
　　过去一周（20250901-20250907）美债收益率下降，截至2025年9月5日，10年美债收益率较2025年8月29日下降13 BP至4.10%；从曲线形态看，过去一周（20250901-20250907）各期限品种收益率下降，曲线下移明显。
　　美元贬值，黄金上涨。
　　过去一周（20250901-20250907）美元指数下降0.11%，美元兑欧元、英镑与日元分别变化-0.28%、-0.02%与0.25%。美元兑人民币贬值：美元兑离岸人民币汇率提升0.06%至7.1263，美元兑在岸人民币汇率提升0.07%至7.1378。
　　过去一周（20250901-20250907）黄金上涨，伦敦金现货价格上涨4.82%至3594.55美元/盎司；COMEX黄金期货价格上涨4.86%至3600.80美元/盎司。国内黄金价格上涨，上海金现上涨3.81%至811.5元/克，期货上涨4.01%至814.4元/克。
　　A股高位震荡寻结构性机会，黄金与债市迎来做多时机。
　　展望后市，我们认为A股后续可能在高位震荡，但是结构性机会仍然可观我们建议关注电池、储能、光伏等电新行业的机会，同时创新药、稀土、人工智能、券商等也有望保持较好收益。债市方面，长端利率债逐步迎来做多的时机。大宗方面，我们认为黄金向上突破震荡区间，迎来新的一轮行情，也值得配置。
　　风险提示
　　稳增长政策不及预期；
　　中美贸易冲突加剧；
　　中东地缘冲突存在大幅升级的可能；
　　国内降息落空或者时间点滞后。