主要观点
　　美股有涨有跌，纳斯达克中国科技股与恒生指数下跌。
　　过去一周（20250616-20250622），纳斯达克、标普500指数与道琼斯工业平均指数分别变化0.21%、-0.15%与0.02%，纳斯达克中国科技股指数下跌1.26%；同时期恒生指数下跌1.52%。
　　A股绝大多数板块下跌，银行领涨。
　　过去一周（20250616-20250622）wind全A指数变化-1.07%，其中中证A100、沪深300、中证500、中证1000、中证2000与wind微盘股分别变化-0.68%、-0.45%、-1.75%、-1.74%、-2.22%与-2.18%。
　　从板块风格看，沪市中蓝筹、成长均下跌：上证50与科创板50分别变化-0.10%与-1.55%；深市蓝筹、成长同样均下跌：深证100与创业板指数分别变化-0.76%与-1.66%；北证50指数下跌2.55%。
　　从行业表现看，30个中信行业仅4个行业上涨，26个行业下跌。上涨的行业为银行、综合金融、通信与电子，其中银行行业周涨幅大于3%，排名第一。
　　过去一周利率债价格微涨，收益率曲线整体下移。
　　过去一周（20250616-20250622）国债期货上涨，10年期国债期货主力合约较2025年6月13日上涨0.12%。从现券来看，10年国债活跃券收益率较2025年6月13日下跌0.44 BP至1.6396%；从曲线形态看，各期限品种收益率均下降，收益率曲线整体下移。
　　资金价格分化，央行公开市场操作净投放。
　　资金价格分化，截至2025年6月20日R007为1.591%，较2025年6月13日提升0.99 BP；DR007为1.4941%，下降0.79 BP，两者利差走阔。
　　公开市场操作方面（逆回购操作与央票互换），央行过去一周（20250616-20250622）净投放1021亿元。
　　债市杠杆水平提升。
　　当前7天资金成本高于5年期限品种国债收益率，5Y、10Y与30Y的国债收益率与IRS007的差额截至2025年6月20日分别为-9.75、3.96与23.76 BP。债市杠杆水平提升，银行间质押式回购成交量（5日均值）由2025年6月13日的7.95万亿元变为2025年6月20日的8.32万亿元。
　　美债收益率有所下降，曲线整体下移。
　　过去一周（20250616-20250622）美债收益率有所下降，截至2025年6月20日，10年美债收益率较2025年6月13日下降3 BP至4.38%；从曲线形态看，过去一周（20250616-20250622）各期限品种收益率下降，3年至7年期限品种收益率降幅稍大，曲线整体下移。
　　美元升值，金价下跌。
　　过去一周（20250616-20250622）美元指数提升0.63%，美元兑欧元、英镑与日元分别变化0.24%、0.91%与1.38%。美元兑人民币变动稍小：美元兑离岸人民币汇率下降0.14%至7.1794，美元兑在岸人民币汇率提升0.03%至7.1837。
　　过去一周（20250616-20250622）伦敦金现货价格下跌1.95%至3,368.25美元/盎司；COMEX黄金期货价格下跌2.02%至3363.20美元/盎司。国内上海金价格同样下跌，上海金现货下跌1.85%至777.40元/克，期货下跌1.95%至778.52元/克。
　　美联储6月议息会议并未降息。
　　6月18日，美联储议息会议召开，维持利率在4.25-4.50%区间不变。美联储主席鲍威尔的讲话中认可当前美国经济与劳动力市场的表现，认为关税对通胀的影响取决于最终的水平，因此暂时维持利率水平不变。
　　从美联储对未来经济预期展望看，相较于3月份会议，提高了通胀水平预测与失业率的预测，下调了GDP增速预测。2025年的利率中位数预测值为3.9%，较当前水平相当于降息2次。
　　陆家嘴论坛宽货币政策并未落地。
　　2025年6月18-19日，陆家嘴论坛在上海召开。央行行长就上海国际金融中心建设推出八项金融开放举措，但是并未涉及到具体的货币政策操作，例如国债买卖重启、降息或降准等。
　　以色列与伊朗的冲突或持续，市场风险偏好提升或受影响。
　　2025年6月13日，以色列突然对伊朗发动代号为“狮子的力量”的大规模袭击，伊朗多名高级军事指挥官在袭击中身亡。随后伊朗使用无人机以及导弹对以色列进行多轮报复，以色列同样还以颜色。我们认为伊朗与以色列的冲突短时间内结束的概率并不高，后续存在升级的可能性，这可能对市场风险偏好提升形成一定压制。
　　6月21日，美国下场袭击伊朗核设施，后续冲突或有限升级。
　　2025年6月21日，特朗普表示美国已经对伊朗境内三个核设施实施“非常成功”的打击行动，并在发表全国讲话时警告伊朗，如果伊朗不寻求和平解决，美国可能会攻击更多目标。但伊朗方面表示已经提前转移了相关物资，且福尔道核设施并未遭到严重破坏，与特朗普所声称的相反。
　　我们认为双边报道内容不一致，伊朗方面的报道意味着后续冲突升级的烈度会比较可控，但是伊朗、以色列冲突时间或延长。
　　美国亲自下场尚需定价，对资本市场影响偏短期。
　　展望后市，我们认为美国下场直接卷入以色列与伊朗的冲突或许对资本市场产生一定的影响，但市场可能逐步对此钝化。自6月13日以色列开始攻击伊朗以来，我们认为资本市场已经定价和适应了以色列与伊朗的冲突，美国亲自下场可能尚需再次定价，但短期