事件描述
　　统计局发布1-8月经济数据，1-8月狭义基建投资同比增加2.0%，广义基建投资同比增加5.9%。8月单月，狭义基建投资同比下降5.8%，降幅扩大0.6pct，广义基建投资同比下降3.2%，降幅扩大1.8pct。
　　事件评论
　　统计局数据来看，8月狭义基建投资同比下滑，下滑幅度环比有所扩大。1-8月，狭义基建投资为12.0万亿元，同比增加2.0%，增速环比减少1.2pct，广义基建投资为16.3万亿元，同比增加5.9%，增速环比减少1.5pct，8月单月，狭义基建投资为1.5万亿元，同比减少5.8%，增速环比减少0.6pct，广义基建投资为2.1万亿元，同比减少3.2%，增速环比减少1.8pct。
　　基建投资分项来看，8月仅电力投资同比增长，其他领域单月投资均下降。交运类投资单月下降5.4%，连续两个月下降，降幅扩大1.2pct。其中，铁路运输业投资单月下降6.6%，由前两月高速增长转负，或受部分项目施工节奏影响。道路运输业投资单月下降11.6%，降幅环比收窄4.9pct，道路投资7月大幅下滑后此次环比改善，增速仍处于较弱水平。水利类投资单月下降14.8%，降幅环比扩大7.5pct，其中，水利管理业投资单月下降29.8%，降幅环比扩大25.8pct，主要系去年下半年以来水利投资持续高增，对今年形成基数压力，后续来看，水利为两重项目重点投资领域之一，随着资金逐步使用，投资或仍有空间。公共设施管理业投资单月下降11.6%，降幅扩大4.5pct。
　　或受高温天气影响施工进度，8月水泥产量下滑幅度同比扩大。1-8月水泥产量同比下滑4.8%，降幅较前7月扩大0.3pct，8月单月水泥产量同比下滑6.2%，降幅环比扩大0.6pct，百年建筑网数据来看，9月3日-9月9日，本周全国水泥出库量266万吨，环升3.2%，同降16.4%；基建水泥直供量156万吨，环升2.0%，同降5.5%。506家混凝土搅拌站发运量为143万方，环增7.97%，同减2.90%。8月百年建筑统计的水泥数据较7月亦有走弱，反映8月施工或受季节性影响有所放缓，与统计局数据一致。
　　固定资产投资增速连续2个月下滑，关注9月旺季实物工作量推进与财政进一步加码。截至9月12日，年初以来累计发行34138亿元，同比发行多6552亿元，累计发行进度78%，同比快6.9pct；2025年超长期特别国债累计发行10310亿元，同比多发行2790亿元，发行进度为79.3%，同比快4.1pct。化债资金中，2025年以来特殊再融资债共发行19367亿元，同比多发行18279亿元，发行进度为97%，同比快91.4pct，年内特殊再融资债发行进度接近尾声，根据财政部表示：提前下达部分2026年新增地方政府债务限额，靠前使用化债额度，多措并举化解存量隐性债务。在统计局数据持续恶化背景下，我们认为可以进一步关注财政加码与额度前移，如：明年2万亿化债额度前移到今年，以及5000亿政策性金融工具的加速落地。
　　风险提示
　　1、项目转化不及预期；
　　2、实物工作量推进不及预期。