事件
　　2025年8月27日，沪上阿姨发布2025年半年度业绩公告。2025H1总营收18.18亿元（同增10%），净利润2.03亿元（同增21%）。
　　投资要点
　　▌受益行业高景气，业绩稳健增长
　　2025H1毛利率同增0.2pct至31.43%；销售费用率同减2pct至10.33%，主要系职工薪酬减少所致；管理费用率同减0.2pct至5.12%，净利率同增1pct至11.16%，盈利能力保持稳定。受益于现制茶饮行业高景气与外卖大战，公司业绩实现稳健增长。
　　▌新品推广成效显著，门店拓展加速推进
　　业务端，2025H1公司向加盟销售货物/加盟服务/自营店收入分别同比+10%/+3%/-10%至14.71/2.83/0.24亿元，加盟收入大幅增长主要系门店网络扩张及GMV增长所致。新品“暗夜玫瑰”系列产品上新首周销量突破210万杯，果蔬茶“每日纤维+”在明星代言引流下上新首周销量突破300万杯，新品推广成效显著。门店端，截至2025年6月30日，公司门店总数为9436家，较年初净增999家，较去年同期增长12%；其中，三线及以下城市占比同增1pct至51.12%。随着公司进一步深耕下沉市场，公司业绩有望进一步提升。
　　▌盈利预测
　　公司充分受益行业高景气，产品矩阵丰富，门店网络密集，随着品牌创新扩张业务版图，下沉市场潜力深挖，未来业绩有望进一步增长。根据2025年半年度业绩公告，我们预计2025-2027年EPS分别为4.76/5.63/6.48元，当前股价对应PE分别为26/22/19倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。
　　▌风险提示
　　宏观经济下行风险，市场竞争加剧风险，食品安全风险，门店扩张不及预期、新品推广不及预期。