▌壹号店开店销售额已超1亿，大店战略初显成效
　　2024年10月27日MINISOLAND全球壹号店在上海南京东路盛大开业，将“超级IP”与“超级门店”相融合，借助超级门店的强交互体验场景，为消费者提供全新的购物体验。截至2025年9月，该店开业9个月销售额破1亿元，8月单月销售额1600万元，刷新名创优品全球单店单月业绩纪录，其中IP产品作为业绩核心驱动力，销售占比高达79.6%。目前MINISOLAND已开出13家，覆盖上海、北京、成都等核心城市，平均月店效达数百万。
　　▌名创品牌渠道优化店效提升，海外增长强势
　　2025年Q2名创优品营收为45.6亿元，同比+19.5%，分区域来看：1）中国内地：营收26.2亿元，同比+13.6%；2）海外：营收19.4亿元，同比增长28.6%。截至1H25，内地直营店20家（同比-9家），合伙人门店4258家（同比+195家），同店GMV下降低个位数，但平均客单价有所提升；海外直营店579家（同比+236家），合伙人门店425家（同比+87家），同店GMV下降个位数，但伴随海外直营门店运营效率提升，单店盈利能力有望进一步改善。
　　▌获淡马锡投资，TOPTOY潮玩发展空间广阔
　　近日TOPTOY在东京开出日本首店，首日销售额突破1100万日元（约合53万人民币），意味着TOPTOY海外扩张正式进入崭新阶段。2025年单二季度TOPTOY实现营收约4亿元，同比+87%，而截至25H1，实现GMV 10.48亿元，SKU数超1.1万个，门店数量293家（较年初净增加17家）。此外，TOPTOY近期完成了由新加坡投资公司淡马锡领投的一轮战略融资，投后估值约100亿港元。
　　在联名IP的基础上，公司切入IP孵化源头，加速签约艺术家IP，完善自有IP生态，目前名创优品已签约9位潮玩艺术家，未来将保持稳定快速的签约节奏。独家签约的IP“YOYO酱”自6月发售后走红，预计今年销售额达4000万元，明年有望突破1亿元。
　　▌盈利预测
　　预测公司2025-2027年收入分别为202.57、241.30、287.39亿元，EPS分别为2.07、2.67、3.16元，当前股价对应PE分别为23、18、15倍。考虑到名创国内同店继续改善，海外优化门店运营；TOPTOY深化海外拓展，业务规模有望持续增长，维持“买入”投资评级。
　　▌风险提示
　　行业竞争加剧、开店不及预期、市场开拓不及预期、费用增长超预期风险等。