畜禽养殖：据搜猪网，9月12日，全国瘦肉型生猪出栏均价13.22元/公斤，环比上周下跌3.4%，同比下跌32.4%。前期行业扩产效应逐步体现，当前价格水平下，高成本养殖群体已陷入亏损。仔猪价格加速下行，部分地区仔猪价格跌破300元/头，考虑未来1-2个月仍为补栏淡季，预计仔猪价格将延续下跌趋势。同时，农业农村部畜牧兽医局拟于9月16日召开生猪产能调控企业座谈会，重点关注产能调控政策变化。考虑当前盈利状况，叠加行业“反内卷”背景，生猪产能逐步进入收缩阶段。在猪价下行、政策引导以及未来潜在疫病风险影响下，行业产能去化预期有望加强；从中长期来看，控产稳价的政策方向明确，行业盈利中枢有望逐步上移。当前板块估值仍处于相对低位，优选成本优势的龙头企业，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份，关注德康农牧、新希望，经营反转潜力标的关注正邦科技，中小养殖企业建议关注神农集团、天康生物、唐人神等。黄羽鸡方面，当前行业重新回归盈利，前期存栏调整幅度较大，下半年景气有望持续，立华股份、温氏股份等将受益。
　　奶牛：据Wind，9月4日，全国主产区生鲜乳价格为3.03元/公斤，周环比持平，同比下跌3.5%。奶价持续筑底，行业累积亏损周期达19个月，牧场资金压力不断累积。考虑行业亏损情况，部分中小社会牧场现金流紧张，叠加青贮季到来，行业产能有望继续去化。根据农业部数据，6月份荷斯坦奶牛存栏同比下降4.2%。下游乳企大包粉库存正逐步消化，行业供需有望逐步走向平衡，原奶周期拐点将近。同时肉牛价格周期回升，亦能增加业绩弹性，建议关注优然牧业、现代牧业等。
　　饲料、动保：原料涨价趋势下，水产料价格涨价范围从品种和区域上均有所扩大。本周水产价格维持季节性下跌趋势，大规格鱼因存在供需缺口价格依然较坚挺，水产养殖行业整体保持在盈利水平。随着双节假期临近，水产料投喂也进入高峰，整体上看三季度水产料行业销量增长+结构改善下吨利提升兑现具有高确定性。国内行业竞争保持激烈状态，饲料行业盈利水平在价格竞争下降至历史低位，行业整合有望加速，继续看好行业龙头企业在综合优势下国内市场份额持续提升。重点关注饲料龙头企业出海寻打开成长空间，欧美一体化企业主导下的海外饲料行业产品定价以利润导向为主，竞争环境温和，而国内饲料龙头凭借配方成本和效率优势在海外享受高盈利水平，支撑海外饲料业务扩张保持快速增长。动保方面，国内首个非瘟亚单位疫苗临床批件落地，建议关注后续临床试验进展；动保龙头企业积极向宠物医疗布局，增长空间有望打开，建议关注科前生物、普莱柯、瑞普生物、生物股份等。
　　风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险。