本周观点
　　大消费行业周观点：8月消费市场运行总体平稳，核心CPI继续回升。本周大消费各子版块中，除消费者服务外均实现正增长，主要得益于整体市场环境与资金面驱动。根据国家统计局，8月全国居民消费价格指数（CPI）环比持平，同比下降0.4%，主要是上年同期对比基数走高，叠加食品价格涨幅低于季节性水平所致。随着扩内需促消费政策持续显效，核心CPI同比上涨0.9%，涨幅连续第4个月扩大。扣除能源的工业消费品价格、服务价格同比涨幅均有所扩大。
　　社会服务：旅游消费潜力持续释放，港股携程集团-S、同程旅行、华住集团中报有不错表现，建议关注广谱性受益的OTA平台携程集团-S、同程旅行及头部连锁酒店集团华住集团-S；对应A股出行领域建议关注中国中免、长白山、锦江酒店、首旅酒店等。美业板块个股分化，毛戈平、上美股份、巨子生物等港股标的上半年业绩获不错增长，珀莱雅、爱美客下半年基数将迎回落，建议关注。
　　纺织服装：体育消费受政策支持有望持续景气向好。我们看好城市户外运动赛道的投资机会，优选市场份额具有提升空间且经营业绩有望持续向上的头部运动户外品牌企业，建议关注安踏体育及361度。
　　传媒：紧抓精神需求相关的细分赛道，持续洞察并抓取消费人群的情绪波动或将为传媒公司带来一定机会。建议关注业绩确定性较强的潮玩IP品牌企业，建议关注：泡泡玛特、布鲁可。
　　食品饮料-大众品：当前行业景气度较高的依然是饮料中的功能饮料和休闲零食中的魔芋，企业经营管理层面不断推出新品、进入新渠道也为行业带来增量，后续基本面的增长依然有持续性，推荐东鹏饮料，建议关注卫龙美味、盐津铺子。此外，乳制品板块的公司业绩表现正在逐季改善，叠加生育补贴政策落地进一步提升行业需求，头部乳企或将进入盈利修复通道，推荐伊利股份、妙可蓝多，建议关注新乳业。
　　食品饮料-酒类：据微酒，9月8日，2025年中国网球公开赛赛事信息发布会举行，泸州老窖与中网举行签约仪式；9月10日，由牛栏山酒厂独家冠名的首档新媒体文化季播节目《最牛烟火席》，正式登录CCTV4新媒体平台。我们认为白酒公司持续加大营销投入，有望加强消费者认知，提升品牌力。标的上关注三条主线，一是需求相对坚挺的高端白酒，推荐贵州茅台、五粮液；二是全国化持续推进的次高端白酒；三是基地市场扎实的地产酒，推荐古井贡酒。
　　风险提示：1）宏观经济波动影响。2）消费复苏不及预期。3）行业竞争加剧风险。4）食品安全问题。5）原材料波动影响。6）政策发生较大变化。