本周（9.8-9.12）关注要点：本周资金利率上行，大行融出日均环比下行，基金降杠杆；存单到期增加，各期限存单到期收益率上行；现券成交来看，买盘主力来自大行，净买入规模较上周显著增加，主要增持1-5Y利率债，保险增配20-30Y利率债，农商行增持7-10Y，券商减持利率债，基金是主力卖盘，主要减持7-10Y利率债。
　　货币资金面
　　本周（9.8-9.12，下同）共有10684亿元逆回购到期。周一至周五央行分别投放逆回购1915、2470、3040、2920、2300亿元，期间累计投放12645亿元逆回购，全周净投放流动性1961亿元。下周一投放6000亿元买断式逆回购。本周资金价格普遍上行。截至9月12日，R001、R007、DR001、DR007分别为1.4%、1.47%、1.36%、1.46%，较9月5日分别变动3.7BP、0.85BP、4.83BP、2.03BP，分别位于17%、7%、15%、3%历史分位数。
　　大行融出日均环比下行。9月8日-9月12日大行融出规模合计20.31万亿元，单日最高融出规模4.2万亿元，日均融出规模4.1万亿元，环比前一周日均值减少0.1万亿元。
　　质押式回购交易量上行，日均成交量为7.49万亿元，单日最高达7.64万亿元，较前一周日均值增加2.46%。隔夜回购成交占比上行，日均占比为88.4%，单日最高达89.1%，较前一周的日均值上行0.08个百分点，截至9月12日位于86.7%分位数。
　　同业存单与票据
　　本周（9.8-9.12，下同）同业存单发行规模环比上升，净融资额环比转负。总发行量为7,820.60亿元，较前一周增加2003.6亿元；到期总量12,520.20亿元，较前一周增加9,219.7亿元。净融资额为-4,699.6亿元，较前一周减少7,214.1亿元。
　　本周存单到期收益率普遍上行。截至9月12日，评级为AAA的中债商业银行同业存单1M、3M、6M、9M、1Y到期收益率分别为1.55%、1.56%、1.64%、1.67%、1.67%，较9月5日分别变动10.6BP、1BP、0.95BP、0.55BP、0.5BP。
　　本周票据利率多数上行。截至9月12日，3M期国股直贴利率、3M期国股转贴利率、6M期国股直贴利率、6M期国股转贴利率分别为1.27%、1.15%、0.83%、0.79%，较9月5日分别变动1BP、-3BP、5BP、6BP。
　　机构行为跟踪
　　广义基金杠杆率下降。截至9月12日，银行杠杆率、证券杠杆率、保险杠杆率和广义基金杠杆率分别为103.5%、187.9%、130.6%、104.5%，环比9月5日分别变动0.02BP、-0.33BP、2.51BP、-0.41BP，截至9月12日分别位于27%、1%、83%、8%历史分位数水平。
　　基金降久期，保险农商加久期。截至9月12日基金净买入加权平均久期（MA=10）为-3.00年，较9月5日的3.42年转负，位于4%的历史分位数水平；理财净买入加权平均久期（MA=10）为1.28年，较9月5日表现上行，位于63%的历史分位数水平；农商行净买入加权平均久期（MA=10）为1.78年，较9月5日表现上行，位于63%的历史分位数水平；保险净买入加权平均久期（MA=10）为13.17年，较9月5日表现上行，位于93%历史分位数水平。
　　风险提示：1）央行超预期收紧货币政策；2）流动性超预期变化；3）机构行为大幅趋同形成正反馈；4）第三方数据失真；5）数据更新不及时。