本期投资提示：
　　投资分析意见：我们认为行业基本面仍要耐心等待，白酒要经历筑底和磨底的过程，食品公司自下而上寻找结构性机会，进入9月旺季，消费场景环比有所恢复，关注旺季需求恢复情况。维持个股观点，头部企业从分红和股息角度已具备长期投资价值，包括高端白酒、伊利、青啤等大众品头部公司，且受益于市场轮动，机构持仓处于历史低位，估值将逐步修复；具有新消费特点的个股后期将随业绩分化而分化，我们看好真正有长期竞争力和改善空间的公司。白酒：展望三季度，消费场景边际好转，但同比动销端压力仍然较大，行业已进入去库存阶段，三季报仍有压力，不破不立。重点推荐：贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖，关注五粮液、今世缘、迎驾贡酒。大众品：成本红利托底盈利，新品和新渠道共振孕育成长，1、推荐估值处于低位的头部企业；2、关注新零售业态的崛起带来部分新品类快速成长，悦己、健康、方便等新消费理念驱动下，休闲食品、低度酒、饮料等品类的成长机会。重点推荐：伊利股份、新乳业、统一企业中国、卫龙美味、燕京啤酒、盐津铺子、青岛啤酒股份，关注东鹏饮料、涪陵榨菜等。
　　白酒板块：本周茅台批价散瓶1780元，周环比下跌40元，整箱批价1790元，周环比下跌45元，五粮液批价约840元，周环比稳定；国窖1573批价约840元，周环比稳定。据媒体报道，茅台集团领导近期对华东、西南、东北市场进行调研，随着双节临近，8月环比6-7月，市场终端动销有所回暖，8月底以来至9月第一周，终端动销环比增长显著，市场态势有望进一步向好。临近旺季，我们判断9月消费场景会环比恢复，但同比仍有一定差距，300元以下大众价位表现将好于500元以上价位，行业竞争加剧，费用投入加大，头部加速集中。行业进入去库存阶段，预计25Q3-26Q1企业将逐步释放压力。对于三季度，我们预期企业报表继续承压，重点关注价格带下移和企业调整过程中需求能否承接和释放，则行业底部会进一步明确。
　　大众品板块：维持观点，看好乳业成本下行，供需改善，政策助力下的趋势性机会，推荐伊利股份、新乳业。啤酒行业格局稳定，业绩确定，推荐燕京啤酒、青啤港股。零食、饮料、低度酒水等细分赛道具备结构性亮点，推荐统一企业中国、卫龙美味、盐津铺子。展望下半年，我们认为要关注两点，1、竞争加剧，由于需求复苏缓慢，部分领域可能面临竞争加剧，包括常温奶、零食等，建议关注企业费用投入情况；2、餐饮业的筑底复苏，特别是在可能的政策支持下，例如9月2日绍兴市发布了提振消费相关政策，如果后续有更多地区相关政策跟进，叠加场景恢复，餐饮业可能会筑底回暖，相关链条的底部公司或有估值修复机会。
　　风险提示：食品安全问题，经济下行影响白酒及大众品需求。