本期投资提示：
　　 2025Q2家电行业收入同比延续增长，利润增速居于中游。2025Q2，65家家电企业实现营业总收入4825亿元，同比+7.34%。2025Q2，65家家电企业共实现归母净利润374.11亿元，同比增长3.14%。家电行业2025Q2毛利率同比下降1.36pcts至23.21%，相较2025Q1环比提升0.81pcts，净利率同比下降0.14pcts至7.94%，相较2025Q1环比提升0.51pcts。期间费用率方面，家电企业2025Q2期间费用率同比下降1.30pcts至10.16%，其中销售费用率同比下降0.99pcts至7.76%；管理费用率同比增长0.06pcts至3.13%；财务费用率同比下降0.37pcts至-0.73%。
　　白电行业：2025Q2营收持续增长，归母净利润个位数增长。2025Q2，白电板块实现营业总收入3002.06亿元，同比+5.81%，实现归母净利润303.79亿元，同比增速较2025Q2下降-8.15pcts。2025Q2白电毛利率为26.07%；净利率为10.60%，同比提升0.12pcts；2025Q2期间费用率为10.65%，其中销售费用率同比-1.47pcts至8.86%，管理费用率同比+0.16pcts至3.28%，财务费用率同比-0.69pcts至-1.50%。
　　厨电行业：2025Q2收入、利润端均有所下滑。2025Q2厨电板块实现营业总收入79.44亿元，实现归母净利润8.13亿元。收入同比-8.36%，归母净利润同比-13.80%。2025Q2厨电行业毛利率为38.88%，同比下降0.90pcts；净利率为10.12%，同比下降0.62pcts。期间费用方面，2025Q2期间费用率同比下降0.16pcts至23.97%。
　　小家电行业：2025Q2收入同比提升，毛利率有所下滑。2025Q2小家电板块共实现营业总收入372.30亿元，同比增长14.10%；实现归母净利润25.99亿元，同比下降14.68%。2025Q2小家电板块销售毛利率为31.92%，同比下降0.77pcts，期间费用率同比增长1.06pcts至18.50%，净利率同比下降2.33pcts至7.06%。
　　黑电行业：2025Q2收入个位数增长，利润双位数增长。2025Q2黑电行业实现营业总收入1003.41亿元，同比增长8.23%，实现归属于母公司净利润13.42亿元，同比增长13.93%。黑电行业2025Q2毛利率为12.82%，同比+0.02pcts，净利率同比+0.09pcts至0.71%。2025Q2黑电行业期间费用率同比-0.26pcts至6.32%，其中销售费用率同比-0.25pcts，管理费用率同比+0.00pcts，财务费用率同比-0.01pcts。
　　零部件行业：2025Q2收入、利润双位数增长。2025Q2零部件板块实现收入367.39亿元，同比+15.74%，实现归母净利润22.78亿元，同比+14.38%。2025Q2零部件行业销售毛利率为16.07%，同比-0.85pcts；期间费用率同比-0.72pcts至4.93%，其中销售费用率同比-0.30pcts至1.27%，管理费用率同比-0.57pcts至3.36%，财务费用率同比+0.15pcts至0.30%。
　　投资要点：三大投资主线：1）【白电】地产政策风向大幅反转，而白电板块兼具”低估值、高分红、稳增长”属性，股价安全边际高和弹性大兼顾。以旧换新政策有望催化，而铜价短期上涨引发渠道看涨情绪升温，持续看好白电产业链量价齐升，持续推荐海信家电+头部企业美的、海尔、格力等的组合。2）【出口】推荐大客户订单突破带动收入放量，盈利能力稳定提升的欧圣电气；推荐大客户订单开拓，汽零业务放量兑现的德昌股份；推荐海外需求回暖，内销新品持续推进的石头科技。3）【核心零部件】白电景气度超预期带动上游核心零部件需求超预期，推荐：华翔股份：低电价竞争优势显著，加速黑金铸造行业整合集中度提升；盾安环境：热管理核心零部件领先企业，大口径电子膨胀阀有望实现弯道超车；三花智控：热管理零部件头部企业，储能温控和机器人业务打开新成长赛道。
　　风险提示：关税政策风险；汇率波动风险；原材料价格波动风险。