中东货盘活跃，油运旺季可期
　　本周，克拉克森平均VLCC-TCE上涨34.4%至56k美元/天。我们在8月《运力受限与中东出货共振，油运Q4旺季可期》报告中提出，淡季运价大幅反弹主要系：1）7月船东运力部署西移以及减速航行导致中东有效运力减少；2）中东货盘活跃带动运价大幅反弹。市场关心的OPEC+增产前期对需求提振不明显，原因是：1）前期增产兑现力度不高，且与增产计划存在结构性差异；2）中东夏季用电高峰期，发电需求导致油品出口季节性减少，进一步限制了增产对于原油出口需求的提振。根据Bloomberg数据，8月份OPEC+出口显著增加，且近期沙特等货盘已有所活跃，增产对油运需求的提振将逐步兑现。投资视角，无论从估值还是持仓看，油轮板块均处于相对低位。Q4旺季来临，板块有望补涨，重申推荐中远海能、招商轮船。
　　快递全国涨价趋势确立，轿运车“反内卷”启动
　　快递“反内卷”监管态度强硬，落地决心超预期，当前涨价从区域试点，已经向全国扩散，全国价格修复趋势确立，四季度盈利弹性可期。此外，三部门联合第三次大规模整治车辆运输车，9月正式进入重点整治阶段，监管措施较以往更为全面深入，有望加速行业违规运力出清，推动行业良性竞争、运价理性回归。结合短期“反内卷”弹性和中长期基本面，重点推荐圆通、申通、中通、极兔，关注韵达的盈利弹性。同时，重点关注具备合规运力的相关物流企业。
　　出行链：暑运结束，淡季运量增速放缓
　　9月5日，本周暑运结束进入淡季，国内及国际客运量高增速均有所回落，国内客运量七日移动平均同比增加0.01%，国际客运量七日移动平均同比增加11%；客座率延续改善趋势，七日移动平均国内客座率同比增加0.7pcts，国际客座率同比增加2.6pcts；受燃油附加费影响，国内含油票价略有承压，七日移动平均同比下跌7.7%，国内七日移动平均裸票价格同比下降4.4%，跌幅逐步收窄，但短期收益仍有所承压。展望后市，8月开始出行需求逐步爬坡，收益有望边际改善；中长期供给刚性收紧，成本改善明显，行业有望迎来收入与成本共振，释放周期弹性，首先推荐A股民营航司以及港股三大航。
　　海运：油轮大幅反弹，集运美线挺价
　　油运大幅回调：本周克拉克森平均VLCC-TCE上涨34.4%至56k美元/天。本周中东可用运力有限叠加货盘增加，运价反弹；美湾货盘增加运价反弹，市场情绪积极。集运美线反弹：本周外贸集运SCFI综合指数环比持平为1444点。美线由于即期运价下跌，船公司避免与长协价长期倒挂，尝试挺价。不过从当前货量以及实际结算价表现看，挺价落地仍存隐忧。8月29日当周，内贸集运运价PDCI环比下跌0.2%至1,078点，整体市场仍维持淡季，运价震荡为主。散运大大船回调：本周BDI指数周环比下跌2.3%至1,979点。
　　物流：件量增速环比走弱，蒙煤库存持续改善
　　8月25日-8月31日，邮政快递揽收量38.55亿件，同比增长11.2%，随着产粮区提价逐步落地，件量增速环比下降。8月29日口岸库存周均值为246.7万吨，环比下降21.8万吨。蒙煤贸易需求底部改善，看好嘉友国际底部弹性。快递反内卷持续推进，看好电商快递投资机遇。
　　风险提示
　　1、宏观经济波动；2、油价及人工成本大幅上升；3、欧洲对俄罗斯油品制裁取消