策略：资金透视：情绪回调相对充分
　　上周在结构性行情演绎相对极致、资金落袋为安需求下，A股波动率放大，但我们认为资金情绪扰动已得到快速释放：1）短期抛压减轻，存量投资者情绪（以参与交易的投资者数量）、担保比例（融资赚钱效应）均回落至8月初位置；2）资金尚未出现大规模离场迹象，以融资为主的交易型资金净流入放缓，选择在主题内部高切低，挖掘固态电池等新产业方向；存量公募基金仓位企稳，资金向具备催化的周期方向偏移；3）向后看，增量资金存在流入空间，被动投资持续发展，居民存款搬家的叙事大幕初启，全球外资“去美元化”仍在继续，其流入进程依赖后续基本面改善与宏观叙事共振。
　　风险提示：1）估算持仓模型失效；2）数据统计口径有误。
　　研报发布日期：2025-09-08
　　研究员
　　何康SAC:S0570520080004 SFC:BRB318
　　王伟光SAC:S0570523040001