1）行情复盘：行业大幅跑输沪深300，景气度恢复趋势不改。
　　2）重点事件回顾：九三阅兵盛大举行。
　　3）催化前瞻：二十届四中全会将于十月召开。
　　复盘·行情：行业大幅跑输沪深300，景气度恢复趋势不改。本周SW国防军工指数下跌10.25%，跑输沪深300指数9.44个百分点。截至2025年9月5日，SW国防军工指数上涨14.86%，跑赢沪深300指数1.51个百分点，在31个申万一级子行业中排名第17。子行业来看：航海装备子行业相对稳定。本周行业大幅回调，子行业方面航海装备子行业相对稳定，主要系权重股中国船舶表现较好，本周上涨5.56%。前期涨幅较高的地面兵装、航天装备等子行业回调明显。
　　回顾·重点事件：九三阅兵盛大举行。2025年9月3日上午，天安门广场盛装以待，纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年大会隆重举行。这是中国全面推进现代化建设进入新征程后的首次阅兵，人民军队以崭新姿态亮相，全面展示建军近百年来的辉煌成就与强大实力。部分重点装备：1）空中梯队：以模块化、体系化阵容展示中国空军和海军航空兵的全面实力。本次空中梯队共编设9大模块，近140架战鹰划破长空。歼-16D、歼-20、歼-35A、歼-20S、歼-20A编成两个楔队震撼亮相。2）国之重器：“惊雷-1”空基远程导弹，“巨浪-3”潜射洲际导弹，“东风-61”陆基洲际导弹，“东风-31”新型陆基洲际导弹，首次集中展示我军陆、海、空基“三位一体”战略核力量。东风-5C液体洲际战略核导弹打击范围覆盖全球。3）无人作战集群：空中无人机、地面“机器狼”、水上无人艇、水下无人潜航器等无人装备构成了完整作战体系。
　　前瞻·催化：二十届四中全会将于十月召开。中共中央政治局7月30日召开会议，决定今年10月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，主要议程是，中共中央政治局向中央委员会报告工作，研究关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议。会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。国内军工行业具备计划性强、客户集中度高等特点，其需求与国家的五年规划有着较强的关联程度，新的五年规划将明确行业未来的重点发展装备和方向，带来新的增量，建议关注无人化、智能化、体系化等新域新质作战装备发展。
　　建议关注方向及标的：
　　1）航空主线：军工投资的中流砥柱。
　　下游链主企业：国内、军贸需求共振，链主定价权提升，军贸拉动盈利能力提高，重点推荐：中航沈飞、中航西飞、中直股份、航发动力、中无人机、洪都航空等；
　　符合新型装备要求，高速增长且格局稳定的环节：中航高科、佳驰科技、航材股份。
　　有助于降低成本的新工艺、新技术及高效率供应商：图南股份、航亚科技、铂力特、佳力奇。
　　2）具备耗材属性的导弹、远火产业链：
　　北方导航、国博电子、航天电器、国科军工、佳力奇等。
　　3）党的二十大报告提出，增加新域新质作战力量比重：
　　商业航天：低轨卫星组网应用军民应用潜力巨大，发星有序进行，重点关注：航天智装、航天电子、中科星图、国科军工、铖昌科技；
　　无人机&低空经济：新质战斗力代表，经济增长新引擎，重点关注：中无人机、航天彩虹、宗申动力、广联航空、航天南湖。
　　深海科技：深海作为新域作战方向之一，两会首次列入新兴产业，重点关注：中科海讯、中国海防、海兰信、中国动力等。
　　风险提示：收入确认的不确定性；新型装备的研发及批产进程不达预期；改革不及预期。