行业动态跟踪
　　快递物流：
　　1）快递“反内卷”向中部、北部省份推进，全国性涨价趋势进一步巩固。根据南方都市报报道，湖南、湖北、江西等地快递公司近期发布涨价通知：9月1日起江西省、湖北省出港快件在现价基础上上涨不低于0.2元/票，10月1日再上涨不低于0.2元/票；9月1日起，湖南全省快件在现有快递服务价格基础上单票上浮不低于0.3元/票；京津冀地区快递公司也下发《告客户书》通知，9月5日起上调收件价格。全国多地快递企业积极响应国家“反内卷”号召，将快递价格合理上涨，保障了全体从业人员正常权益，维护快递基层网络稳定，全国性快递涨价趋势明确形成。
　　2）重庆市治超政策落地实施，进一步推动建立综合治理机制。根据重庆市人民政府官网，《重庆市公路货物运输超限超载治理办法》将于2025年9月1日起施行，源头治理将成重点，其中要求健全货运全链条综合治理机制：1）明确了货物运输源头单位范围和义务；2）在货物运输源头单位基础之上，明确了建立重点货物运输源头单位名录制度；3）规范货物运输经营者行为，禁止指使、强令违法超限超载运输；4）要求货车驾驶人不得驾驶违法超限超载车辆。
　　3）长久物流发布2025年半年报，多元业务扩张驱动收入增长，毛利率回落有望随公路治超推进而实现改善。长久物流发布2025年半年度报告，实现收入23.26亿元，同比+27.5%，归母净利润0.10亿元，同比-80.7%。公司营收显著增长主要受益于国际业务及新能源板块业务量的显著提升。毛利率由2024H1的12.2%下滑至2025H1的8.3%，主因主机厂整车运输价格调整等因素影响，我们认为随着公路治超逐步推进，公司毛利率有望逐步回升。费用率方面，2025年上半年期间费用率为8.37%，同比-2.13pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.15%/4.73%/0.24%/1.24%，同比-0.39/-1.53/+0.14/-0.36pcts。其中研发费用率有所增加，主因公司费用化研发支出增加。
　　航空机场：
　　1）中俄有望实现互免签证。据外交部，为进一步便利中外人员往来，中方决定扩大免签国家范围，自2025年9月15日至2026年9月14日，对俄罗斯持普通护照人员试行免签政策。俄罗斯持普通护照人员来华经商、旅游观光、探亲访友、交流访问、过境不超过30天，可免办签证入境。据俄罗斯卫星通讯社，俄罗斯总统普京于9月4日表示，中国将对俄罗斯公民试行免签政策是一个意义重大的决定，并表示“俄罗斯将会以同样的方式回应中方的这一友好举动”。
　　2）暑运民航运输旅客1.47亿人次，创历史新高。据中国民航报，2025年暑运（7月1日至8月31日），全国民航累计运输旅客1.47亿人次，日均237万人次，同比增长3.6%；保障航班119.9万班（往返计2班），日均1.93万班，同比增长3.6%；平均客座率84.8%，同比增加2.2个百分点；航班正常率84%，同比提升6.7个百分点。其中，8月15日旅客运输量达256.53万人次，超过历史最高水平。
　　航运船舶港口：
　　1）VLCCTD3c TCE周五大涨至61,638美元/日，货量旺盛或进一步推高未来运价，强烈建议关注油运旺季表现。根据克拉克森，VLCCTD3c TCE在周五大涨至61,638美元/日，较前日+14.60%，为2022年以来的9月运价最高水平。展望后市，随着OPEC+增产落地叠加消费旺季结束，中东出口货量有望逐渐释放，持续推涨运价；西非、美洲亦进入出口季，可用运力紧张，运价或将同步上涨。考虑到9月仍是旺季初期，且运价后续涨势明确，2025年VLCC旺季运价或将冲击2022年高度。
　　2）OPEC+宣布开启新一轮增产，或再刺激VLCC市场。OPEC+在周日（9月7日）宣布开始恢复2023年4月的减产（165万桶/日），10月先增产13.7万桶/日，试图重新夺回市场份额。OPEC+已经从2025年4月开始增产，目前已经将产量配额提高了约250万桶/日，约占全球需求的2.4%，以增加市场份额，并响应美国总统特朗普希望降低油价的诉求。这些产量的增加未能使油价下降。油价在西方对俄罗斯和伊朗的制裁支持下接近68美元/桶，这鼓励了美国等竞争对手进一步增产。
　　公路铁路：
　　1）8月25日—8月31日全国物流保通保畅有序运行。根据国务院物流保通保畅工作领导小组办公室监测汇总数据，8月25日—8月31日，全国货运物流有序运行，其中：国家铁路运输货物7999万吨，环比下降1.09%；全国高速公路货车通行5492.7万辆，环比下降0.47%。
　　2）四川省交通厅9月4日发布通告，成绵高速公路收费到期。自2025年9月4日24时起，成绵高速公路停止收费，对通行该路段所有车辆免收车辆通行费；自2025年9月17日24时起，成都城北出口高速公路停止收费，对通行该路段所有车辆免收车辆通行费。为保障高速公路联网收费秩序稳定，成绵高速公路、成都城北出口高速公路停止收费后，按照“零费率”方式运营，并代为收取其他路段车辆通行费。
　　二、核心观点
　　航空：1、行业供给长期低增长，需求有望受益宏观回暖，长期供需差趋势明朗带动板块弹性上行，短期订票数据有望回暖，当前处于预期反转阶段，具有配置价值。重点关