物流快递：顺丰回购提振公司股价，无人车产业化再提速。数据跟踪：8月25日-8月31日，邮政快递累计揽收量约38.55亿件，周环比+4.16%，同比+11.19%；累计投递量约38.30亿件，周环比+5.25%，同比+12.68%。投资观点：“反内卷+无人化”共同催化快递行业经营质量改善，跨境物流关注嘉友国际盈利改善持续性。1）快递行业高质量发展持续推进，反内卷政策或加码提振行业盈利预期。据证券时报e公司9月2日报道：近期，在电商重镇广东、浙江两地，多家快递公司对电商客户上调快递费用。除浙江义乌、广东外，业内对福建、安徽、江苏、山东等地也有涨价预期。证券时报记者从浙江地区的部分快递网点与电商商家处了解到，7月底、8月初以来，电商快递价格确实有不同程度的上调。快递费用调涨，对特价快递与小件产生的影响较为明显，不过目前各大快递网点的业务量总体平稳。2）无人驾驶或加速催化产业变革。目前，京东、菜鸟、顺丰等物流快递巨头在无人车等相关领域均有布局，政策推动、技术进步与资本加持背景下，配送业务变革或加速。9月2日，德赛西威旗下品牌“川行致远”在上海正式发布，S6飞翼款、S6侧拉门款低速无人车首次公开亮相，开启了低速无人车行业的车规级时代。据介绍，S6系列产品秉持安全可靠、皮实耐用的设计理念，搭载车规级线控底盘，配合百变模块化上装，可灵活、高效匹配场景特性，全方位覆盖工业园区、物流园区、农贸配送、快递配送、商超配送、门店补货、生鲜配送、医药配送等多元场景。本周观察：顺丰开启股份回购，有望提振公司股价表现。根据顺丰控股公告，2025年9月3日，公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价方式首次回购公司A股股份118.5万股，回购总金额为人民币4978.25万元（不含交易费用），回购股数占公司目前总股本0.02%，平均成交价为人民币42.01元/股（最高成交价为人民币42.23元/股，最低成交价为人民币41.75元/股）。展望后续，仍需跟踪行业竞争格局变化。反内卷、提票价，建议重点关注盈利弹性较大加盟制快递【申通快递】【圆通速递】【韵达股份】，【中通快递】【极兔速递】将受益；建议持续关注时效快递更强的综合物流服务商【顺丰控股】，激活经营，成长可期。跨境物流方面：1）美国暂停低值货物免税待遇或冲击运输需求，建议关注【东航物流】【国货航】经营表现。2）蒙古焦煤价格持续提升或将提振煤炭贸易盈利预期，关注民营跨境物流领先企业【嘉友国际】。
　　航空机场：中俄互免签证，或推动中俄航线需求。数据跟踪：1）日均执飞航班量：9月1日-9月5日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为2225.60、2282.20、1570.20、728.20、538.80、312.00、375.80架次，周环比分别-11.09%、-9.14%、-7.80%、-13.95%、-8.23%、-10.93%、-5.48%，同比分别+0.43%、+2.86%、-1.77%、+12.28%、+23.50%、-9.19%、+8.43%。2）平均飞机利用率：9月1日-9月5日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为7.40、7.80、7.50、8.20、8.80、6.90、6.60小时/日，周环比分别-13.95%、-10.34%、-8.54%、-12.77%、-8.33%、-12.66%、-5.71%，同比分别-2.63%、-1.27%、-1.32%、+9.33%、+17.33%、-12.66%、-1.49%。本周观察：中俄互免签证，或推动中俄航线需求。中国外交部9月2日宣布，中方决定扩大免签国家范围，自2025年9月15日至2026年9月14日，对俄罗斯持普通护照人员试行免签政策。9月5日，俄罗斯总统普京在东方经济论坛全会上表示，俄罗斯相应也将对等实施对华免签政策，作为对中方这一友好措施的回应。若中俄对等免签政策落地，或将进一步推动中俄航线需求。投资观点：长期来看，民航量价正循环效应逐步显现，高客座率叠加行业反内卷倡议有望带动票价回暖，看好航空投资机会。底层逻辑：供给端，新飞机引进增速放缓，存量飞机利用率逐步恢复，运力增速逐年下滑。需求端，公商务旅客韧性有望恢复，因私出行表现较好，银发经济将持续发展，航空需求仍将保持增长。票价端，客座率新高局面下，叠加民航局加强价格监管，票价提升基础较强。宏观情绪上，随着牛市推进，经济预期改善，带动商务出行（企业盈利改善）和旅游消费（居民收入回升），彼时航司基本面（票价）有望提升，盈利情况有望好转。同时，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点推荐业绩确定性较强的春秋航空、华夏航空、吉祥航空；以及业绩弹性较大的三大航，受海南自贸区建设利好的海航控股，建议关注上海机场、白云机场、海南机场。
　　基础设施：关注优质红利标的调整后的绝对收益配置价值。数据跟踪：1）公路：8月25日-8月31日，全国高速公路累计货车通行5492.70万辆，周环比-0.47%，同比+1.68%。2）铁路：8月25日-8月31日，国家铁路累计运输货物7999.00万吨，周环比-1.09%，同比+5.04%。3）港口：8月25日-8月31日，监测港口累计完成货物吞吐量2.74亿吨，周环比+2.35%，同比+4.25%；完成集装箱吞吐量659.00万标箱，周环比-2