股指期货：指数大幅震荡，牛市仍未走远
　　1、指数突破关键点位，流动性行情尚未结束
　　上周，A股市场先下跌后反弹，Wind全A下跌1.37%，日均成交额2.6万亿元。中证1000下跌2.59%，中证500下跌1.85%，沪深300指数下跌0.81%，上证50下跌1.15%。指数期权隐含波动率位于高位，1000IV收于26.42%，300IV收于20.9%。融资余额达到2.26万亿元，上周增加358亿元。上周期货基差贴水走势明显领先指数涨跌，说明机构在面对指数波动时首选思路是采用股指期货对冲，而非抛售股票，这有利于市场信心的维持和后续指数的企稳回升。
　　2、回调符合预期
　　自6月底指数开始上涨以来，上周首次经历了明显回调。在流动性行情中，回调有利于资金充分换手，从而凝聚市场共识，我们认为，短期回调并不意味着牛市的结束，而是体现了前期获利盘的离场和短期交易资金的观望情绪。无论是国内的大级别政策周期转换，还是美联储即将开启的鸽派降息之路，均对股指构成支撑。9月，各指数可能在当前位置充分震荡，此后，指数可能再次开启涨势。
　　3、A股半年报公布
　　8月底，A股半年报公布完毕，整体延续了一季度筑底企稳的特点。全市场ROE为6.31%，继续筑底，这与PPI指标反映的趋势一致，资产周转率进一步下探至57.9%；营业收入同比-0.23%，仍低于主要资金利率，即资产端收益率仍低于负债端成本，快速去杠杆仍在进行中；净利润同比0.83%，较一季度明显回落，基本符合市场预期。整体来看，二季度各主要指标基本延续了一季度的趋势，没有对基本面造成超预期的影响