核心观点：本周申万医疗器械指数下跌1.26%，短期有所回调。本周部分个股涨跌主要与中报业绩披露有关，前期大幅上涨的热景生物、华康洁净、济民健康等有所回调；港股微创医疗、微创机器人中报业绩略超预期，海外业务高增长、本周涨幅较高；继续建议重视医疗器械板块的投资机会，重点看好基本面优质个股的轮动上涨机会，建议关注25Q3高增长及26年有望加速增长的部分公司，业绩和估值均有望改善；同时建议关注脑机接口等新科技方向的主题性投资机会。
　　器械板块拐点来临，正在估值业绩双修复，建议把握轮动上涨机会。部分25年比24年加速增长，以及Q2或Q3有望高增长的公司今年以来有较大涨幅；接下来也建议重点关注26年比25年加速增长的公司，尤其是部分前期涨幅相对较少或估值相对低公司，预计今年或明年也有望实现业绩估值双击。
　　器械板块的创新性和国际化能力得到认可、估值正在被重估。医疗器械板块有较多me-too和me-better，依托中国的工程师红利、产业链等优势，实现改进式创新较为容易。创新药板块大涨之后，医疗器械板块具有全球竞争力的改进式创新、突破式创新的产品正在被逐步认可，也有一批公司积极战略拓展第二增长曲线、实现海外业务高增长，估值迎来上涨，如赛诺医疗、先瑞达医疗等。
　　牛市中潜在催化较多的方向有望出几倍股，建议关注想象空间较大的创新器械赛道，以及并购重组、脑机接口、AI医疗、手术机器人、外骨骼机器人等方向。1）器械板块是医药行业中并购重组较多的方向，相关预期有望产生较多催化；2）脑机接口板块临床进展、技术突破、行业政策、行业大会等较多，持续催化有望推动持续上涨，其中近期麦澜德公告了脑机接口布局、新增脑机接口概念；3）复盘14-15年的医疗器械板块行情，精准医疗、基因测序等概念有较多个股实现大幅上涨，未来AI医疗也有望成为投资人们重点关注的新科技方向；4）me-too、me-better的市场空间大的创新器械临床、注册、放量、出海（如license-out）相关催化，如PFA、RDN、TAVR等产品。
　　风险提示
　　行业政策风险：因为行业政策调整带来的研究设计要求变化、价格变化、带量采购政策变化、医保报销范围及比例变化的风险。尤其是集采、医保支付政策的变化，对行业发展预期影响较大。
　　研发不及预期风险：新药和器械在研发过程中，存在临床入组进度不确定、疗效结果及安全性结果数据不确定的风险。
　　审批不及预期风险：审批过程中存在资料补充、审批流程变化因素导致的审批周期延长的风险。
　　宏观环境波动风险：全球经济增速进一步放缓，可能影响下游需求，此外还需要考虑国际关系、气候变化、通货膨胀及汇率和利率方面的风险。