今日重点推荐
　　拼多多（PDD）25Q2点评：千亿扶持助力商家降佣增效，生态优化聚焦长期增长
　　据公司公告，拼多多2Q25实现营收1040亿元（市场一致预期1039亿元），同比增长7%，经营利润同比降低21%至258亿元，Non-GAAP归母净利润同比降低5%至327亿元（市场一致预期224亿元），业绩表现超预期。
　　维持“买入”评级。公司聚焦主业和核心品类加大投入，产业端加速实现新质转型，短期利润波动不改长期主义信念。公司费用投放效率边际优化，出海业务多区域布局分散关税风险，长期来看平台货币化率和市场份额仍有提升空间。考虑到集团当季利润超预期，我们小幅上调25年归母净利润预测至1024亿元（原值为1011亿元），维持26-27年归母净利润预测为1386/1689亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧，海外拓展不及预期，终端消费不及预期。(详见正文)
　　(联系人：赵令伊/李秀琳/张蕴达)
　　中泰股份（300435）中报点评：深冷设备盈利能力提升多领域应用前景广阔
　　事件：2025年上半年公司实现营收13.02亿元，同比-4.79%，归母净利润1.35亿元，同比+9.14%；2025年第二季度单季公司实现营收5.84亿元，归母净利0.34亿元，分别同比+5.88%和-35.26%，业绩略低于预期，主要原因系燃气板块收入下滑叠加销售费用增加所致。
　　盈利预测及投资评级：公司的深冷设备业务经营稳健，且每年贡献稳定的利润和现金流，同时，公司布局电子特气业务，设备制造与气体业务双轮驱动。受公司2024年计提减值影响，我们下调公司2025-2026年盈利预期4.03、5.56亿元（2025-2026年盈利预期下调前为6.08、7.08亿元），并新增2027年盈利预期8.20亿元，2025年行业平均水平为23倍PE，而目前公司2025年为17倍PE，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动导致企业新增订单低于预期、原材料成本波动风险、稀有气体业务进展低于预期。（详见正文）
　　(联系人：王璐/傅浩玮)