在8月19日至21日，零跑汽车举办投资者日活动。公司管理层分别在杭州和香港分享公司战略以及各业务板块前景，与投资人沟通交流，并组织参观位于浙江金华的整车总装、电驱、电池和电子车灯等四座工厂。
　　零跑汽车2026年销量剑指百万。零跑管理层目标在2026年实现百万汽车销量，且不含海外。从车型角度，增长来源于两个方面。一是来自于今年现有的C系列和B系列存量车型的增长。二是来自于明年将要发布的D系列和A系列增量车型的贡献。其中，D系列将为零跑上探其价格段至30万元左右，而A系列则有望通过借助10万元以下的价格段带来更多销量。零跑将保持其一贯的战略打法，即在同等价位，提供尽可能完善和领先的功能配置，让消费者用到好而不贵的产品。另外，今年上市的B系列车型将在海外通过Stellantis的渠道上市交付。这也将推动其海外销量的快速成长。
　　进一步看，在明年销量目标有望接近翻倍的基础上，零跑仍然保持相对克制的费用管控，因而公司的净利润有望在明年大幅释放，即通过汽车销量跃升带来的收入增长以及稳定的毛利率，公司的经营杠杆将充分体现。
　　零跑汽车全域自研新能源汽车核心零部件，确立成本优势。目前，零跑自研自制核心零部件占比在60%-70%，预期未来将提升至80%-85%，包括核心的零部件、大件零部件和软件。
　　在新能源车核心“三电”的电驱部件中，零跑团队是全球范围内极少的掌握全链条核心技术的团队，包括电驱总成、压缩机、车载电源等等。其电驱成本相较于友商可比竞品低15%-30%。借助大数据AI，零跑实现电驱的精准设计。公司的金华电驱工厂以及湖州压缩机工厂正在量产中，湖州的电驱一体化工厂正在筹备中。
　　在新能源车核心“三电”的电池部件中，零跑具备标准化电芯、快速的开发流程和布局固态电池等优势。零跑是全球首家量产CTC电池的车企，累计交付超40万套CTC电池系统。零跑一站式电池工厂与整车厂高度统合，实现超高制造效率，充分体现成本优势。
　　高效投入AI，零跑预期明年迈入辅助驾驶第一梯队。虽然零跑并不追求绝对的AI技术领先，但是公司具备精准的技术路线判断能力，因而可以在较低的研发投入下实现辅助驾驶技术、功能和体验的追赶。零跑在座舱和驾驶芯片的选择上充分考虑性能和成本的双重优势，并且坚持全域自研。零跑已经在今年实现记忆通勤辅助功能，并预期在今年完成城市领航辅助功能，计划在明年实现VLM/VLA，从而跻身辅助驾驶第一梯队。
　　投资建议：零跑汽车（9863.HK）是我们新能源车行业的首选标的。短期来看，零跑的汽车销量已经连续5个月排名新势力第一，并且有望在接下来几个月维持第一的宝座。公司盈利能力更是有望在今年三四季度加速提升。从更长期维度看，零跑的新能源车零部件业务将有更广阔空间。零跑汽车当前市销率为1.1x，估值有重估上行空间。
　　投资风险：全球关税政策变化；新能源汽车行业需求增长不及预期拖累销量增速；新系列及改款主力车型订单表现不及预期；海外扩张预期；国内渠道带来增量不及预期；国家相关政策、补贴力度不及市场预期；辅助驾驶研发进度持续落后；竞争加剧，利润下行。