◆供应端：根据SMM调研数据，截止7月底，国内电解铝运行产能约4390万吨，产能置换投产后行业运行产能小幅提升，产量372.1万吨，同比增长1.1%。进入8月，电解铝运行产能将维持高位，产量或环比持平略升。
　　◆库存&现货：7月国内铝锭社库增加7.6至54.4万吨，保税区库存环比减少1.1至10.8万吨，铝棒库存小幅增加，铝锭加铝棒库存继续回升，现货升水震荡走弱。7月LME库存回升，增加11.5至46.3万吨，现货表现则相对平稳。
　　◆进出口：6月原铝进口量环比减少，铝材出口减少。7月铝材出口重新增加，总体出口韧性偏强。
　　◆需求端：7月下游淡季铝材开工率边际下滑。8月家用空调、冰箱、洗衣机排产分别下降2.8%、9.5%、3.0%，家电相关需求预期延续偏弱，同时地产数据维持偏弱，汽车产销较强，光伏、风电装机下降，不过组件产量边际变化不大。
　　◆小结：进入8月，国内商品氛围在“反内卷”政策预期下仍有支撑，海外交易一定的美联储降息预期，关税边际影响有待观察，总体情绪面中性偏暖。产业上看国内铝锭库存维持相对低位，同时出口数据回升显示外部需求韧性较强，铝价支撑较牢固，而压力来自下游消费偏淡和贸易局势反复，本月铝价或震荡上冲走势。国内主力合约运行区间参考：20400-21000元/吨；伦铝3M运行区间参考：2520-2700美元/吨。