◆天津6517锰硅现货市场报价5950元/吨，环比上周+50元/吨，较上月初+450元/吨；期货主力（SM509）收盘报6064元/吨，环比上周+102元/吨，较上月初+440元/吨；基差76元/吨，环比上周-52元/吨，基差率1.25%，处于历史统计值中性水平。
　　◆利润：锰硅测算即期利润（不含折旧等费用）维持低位，内蒙-246元/吨，环比上周+91元/吨，较上月初-15元/吨；宁夏-226元/吨，环比上周+91元/吨，较上月初+122元/吨；广西-446元/吨，环比上周+85元/吨，较上月初+114元/吨。（利润为测算值，仅供参考）
　　◆成本：测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在6066元/吨，环比上周+9元/吨，较上月初+335元/吨；宁夏在6026元/吨，环比上周+9元/吨，较上月初+228元/吨；广西在6346元/吨，环比上周+15元/吨，较上月初+286元/吨（成本为测算值，仅供参考）
　　◆供给：钢联口径锰硅周产量19.58万吨，环比+0.5万吨，产量环比延续回升，周产累计较上年同期降约4.80%。2025年7月份，钢联口径锰硅产量81.96万吨，环比+6.73万吨，1-7月累计同比-32.51万吨或-5.39%。
　　◆需求：螺纹钢周产量221.18万吨，周环比+10.12万吨，截至本周，周产累计同比降约3.39%。日均铁水产量为240.32万吨，环比-0.39万吨。截至当前，周产累计同比增约3.12%。
　　◆库存：测算锰硅显性库存为54.85万吨，显性库存环比-0.75万吨，显性库存延续回落，仍处于高位水平；
　　小结
　　 7月份，锰硅盘面价格整体延续6月份以来的震荡反弹走势，进入下旬后，价格向上显著加速并随后步入无序宽幅震荡阶段，月度振幅达848元/吨或15.18%，最终涨幅330元/吨或+5.84%，近期波动幅度有所缩窄。日线级别，锰硅盘面价格短期仍站在6月初以来的短期反弹趋势线以上，日K线松散、无序，短期继续关注下方反弹趋势线附近以及5850元/吨支撑情况，向上关注前高6436元/吨附近压力情况（针对加权指数）。当前商品进入降波周期，基于盘面宽幅震荡且不规则的走势，建议投资头寸观望为主，套保头寸仍可择机参与。
　　自7月1日中央财经委员会第六次会议召开以来，关于“反内卷”的交易贯穿了整个7月份，且当下仍对盘面产生影响。在商品盘面剧烈反应的背景下，7月底政治局会议将中央财经委员会第六次会议中“依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”调整为“依法依规治理企业无序竞争。推进重点行业产能治理”，取消了“低价”的说法，同时将“落后产能有序退出”调整为“重点行业产能治理”（仍侧重光伏、新能源等行业），表述存在一定“纠偏”嫌疑。随着供给侧2.0情绪的降温，市场开始挤出对应拔高部分估值，带动价格向下调整。目前，情绪对于盘面的影响依旧显著，尤其在煤炭端“查超产”以及“276工作日生产规定”重启等短期无法证伪的预期加持之下，盘面价格仍将维持较大的波动。正如我们前期报告中所认为的，“短期资金的投机行为对价格的影响已经使得价格在过去一段时间内脱离了现实的基本面”，这一情况仍旧存在，但最终价格会在情绪逐渐消散后向基本面靠拢，只是目前来看，该过程还需要一定的时间。因此，在这样一个短期受情绪“控制”下无序的、反复横跳的市场环境中，短期我们并不建议投机资金过度参与，观望最好。但对于套保资金，我们仍建议可根据自身情况（生产成本、库存成本、生产计划）抓住套保时机，但切记控制好保证金（现金流）安全。
　　最后，基本面方面，我们在大的逻辑层面仍旧延续前期的观点，即锰硅过剩的产业格局并未因为“反内卷”发生改变。未来对于上半年“抢”出来的需求向下回补可能带来的需求边际弱化仍需要加以防范。后续重点关注下游终端需求的变化情况以及国家是否出台相关需求配套措施拉动需求回升。