现货端：7月份国内猪价以单边下行为主，月内出栏完成度较差，月末亦反弹有限，本月屠宰继续放量，除集团厂延续降重操作外，散户栏位亦踟蹰不前，月交易均重普遍下滑，肥标差以高位震荡为主；具体看，河南均价月落1.2元至13.8元/公斤，月内最高15.32元/公斤，四川均价月落0.96元至13.4元/公斤，月内最高14.46元/公斤，广东均价月落0.96元至15.4元/公斤；8月计划出栏量环比增多，养殖端出栏速度或加快，供应增量对行情有利空作用，需求端整体支撑有限，但随着月底开学等备货需求的转好，叠加供应压力释放和二育入场，猪价有逐步触底反弹可能。
　　供应端：6月官方母猪存栏为4043万头，环比小升，仍比正常母猪保有量多3.7%，去年以来母猪产能的持续增加，或导致25年基本面弱于24年；不过，当前政策端强制去产能的预期较强，或在今年无明显亏损的背景下改善明年的供应，未来几个月需重点关注政策去产能的兑现情况。从仔猪端数据看，7、8月份理论供应较平稳，但从9月开始至年底基础供应存在较明显的增幅，不过6、7、8月集团厂的持续降重，导致部分供应存在前置，或能够部分对冲届时的供应压力。从近端数据看，屠宰环比持续放量，规模场体重持续下滑，当前市场呈现出以降价来走量的状态。
　　需求端：整体消费环境偏弱，且消费习惯改变不利猪肉消费，同比看猪肉消费逐年回落，但环比看需要留意节日消费对猪价的脉冲影响。
　　小结：现货持续走弱与盘面形成背离，随着交易均重的不断下滑，当前库存的释放有助于缓解三、四季度的供应压力，且肥标差偏高给予后市压栏的想象空间，中远合约建议以回落做多为主，但考虑供应不缺的大背景，不宜过分追高；对于远月来讲，政策去产能的预期较难证伪，关注月间反套机会。