周度评估及策略推荐
　　◆资源端：虽然雨季影响尚未消退，但随着政府镍矿配额的进一步释放，叠加下游需求持续疲软，镍矿价格本周表现偏弱。火法矿方面，冶炼厂对矿石采购量显著减弱，矿价承压运行。湿法矿方面，供应量保持稳定，价格弱稳运行。后市来看，尽管镍矿价格已有所下跌，但市场需求暂未出现明显回暖迹象，冶炼厂扩产动力不足，预计镍矿价格将受需求拖累继续阴跌。
　　◆镍铁：需求方面，不锈钢库存水平小幅去化，同时期货价格有所修复，现货价格也有止跌企稳迹象，部分贸易商开始投机性备货，为不锈钢需求带来一定支撑；但从不锈钢库存来看，当前库存依旧处于高位，7月排产也仅是小幅下滑，短期供需矛盾依旧较大，我们认为难以出现由投机性需求引发的价格大幅回升，不锈钢厂对原料采购将维持压价；供给方面，7月印尼部分镍铁产线转产冰镍，预计镍铁产量出现小幅降产。总体而言，镍铁过剩压力稍有减轻，但过剩局面难以在短期出现大幅扭转，铁厂利润预计将在较低水平震荡，镍铁价格难以出现持续回升。
　　◆中间品：高冰镍方面，近期高冰镍相较镍铁溢价位于较高水平，高冰镍生产驱动较强，部分镍铁产线已经开始转产高冰镍，预计高冰镍7月供应环比将有明显提升。MHP方面，湿法矿供应稳定，项目生产情况正常，MHP产量预计维持较高水平。总体而言，中间品供应存在转松预期。
　　◆精炼镍：本周镍价震荡走弱，周五报收119770元/吨，较上周下跌3.69%。宏观层面，美国对等关税基本落地，叠加鲍威尔周中表态偏鹰，美元指数强势上涨，修复前期跌幅，有色板块整体受到压制。现货市场，随着盘面价格回落，市场整体交投热情有所上升，现货升贴水小幅回升。
　　◆小结：近期不锈钢价格保持高位区间震荡，钢厂生产利润修复，对于镍铁压价心态有所缓解，但不锈钢与镍铁整体过剩的局面难以出现扭转。在需求疲软的背景下，下游冶炼厂扩产动力不足，预计后市矿价将继续阴跌，带动产业链价格中枢进一步下移。后市应关注镍矿及镍铁价格能否进一步下跌以及宏观层面对于市场情绪的影响。操作上，继续建议逢高沽空。短期沪镍主力合约价格运行区间参考115000-128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500-16500美元/吨。