一、一周行情回顾：转债市场随权益市场上涨
　　截至上周五，万得全A指数收于5,620.73点，一周上涨2.21%；上证指数收于3,593.66点，一周上涨1.67%；中证转债收于463.57点，一周上涨2.14%；可转债正股指数收于2,060.18点，一周上涨3.03%。
　　权益市场方面，上周上证指数放量上涨，主要股指均上涨，其中创业板指领涨。节奏上，指数整体上行，周二、周五指数出现小幅下跌，但不影响指数整体走势。分行业看，建筑材料、煤炭、钢铁、有色金属和建筑装饰业表现较好，银行、通信、公用事业和综合行业跌幅领先。
　　转债行情方面，上周中证转债指数上涨，成交量增长明显。上周AA+及AA级别转债、中小盘转债、高价转债表现相对占优。分行业看，建筑材料、采掘、农林牧渔、建筑装饰和医药生物行业转债表现相对较好，仅银行行业转债下跌。个券层面，天路转债（建筑材料）、塞力转债（医药生物）、大禹转债（农林牧渔）、松霖转债（轻工制造）和濮耐转债（建筑材料）涨幅领先。
　　二、转债估值：上周，万得可转债等权指数的转股溢价率下降至40.89%，较前一周环比下行3.00%，转股溢价率处于24年以来25分位数以下
　　分行业来看，食品饮料、纺织服装、建筑材料、医药生物和化工行业转债的转股溢价率较高；传媒、综合、银行、农林牧渔和国防军工行业转债的转股溢价率较低。纯债溢价率方面，公用事业、采掘、建筑材料、医药生物和计算机行业转债的纯债溢价率较高；商业贸易、钢铁、银行、食品饮料和传媒行业转债的纯债溢价率较低。
　　三、转债供需：可转债基金对转债需求小幅下降，近期可转债ETF需求增长
　　截至上周五，上市转债余额为6581.12亿元，较前一周减少25.15亿元，加权剩余期限为2.64年。发行动态方面，上周共有2只转债上市，分别为广核转债和利柏转债；1只转债发布发行公告，为富乐定转。有10家公司更新转债发行动态，拟发行转债规模为90.87亿元，其中龙建股份转债交易所已同意注册。
　　可转债基金对转债需求小幅下降，近期可转债ETF需求增长。截至2025年中报，可转债基金持有可转债市值达到1718.19亿元，较一季报减少1.8%，但中报可转债市值占基金资产净值比较一季报增长3.29个百分点。截至上周五，博时中证可转债及可交换债券ETF及海富通上证投资级可转债ETF合计份额较前一周环比增长7.2%。公募基金、企业年金是主要的转债持有者。
　　四、转债条款
　　上周，3只转债公布不向下修正，无转债公告下修，5只转债提示可能/预计触发下修；6只转债公告回售或公告回售结果；3只转债公布不提前赎回，10只转债公布提前赎回、赎回结果或第一次提示赎回，7只转债提示可能满足/预计触发提前赎回。
　　五、转债投资投策
　　近期股市表现较好带动转债不断走强，投资者风险偏好整体上升、交易活跃，预计后续股市维持震荡偏强。但是转债行情轮动加快，建议关注金融和科技板块。同时中报业绩期临近，建议关注业绩稳健、低价、中高评级转债。
　　风险提示：业绩预告不及预期风险；政策不及预期风险；流动性风险