海外/教育研究关税“大限”临近，流动性或将收紧——海外科技周报：本周大部分资产按照原有方向继续行进，股票继续涨，债券收益率重启向上，美元指数继续向下，TGA账户回补对流动性的挤压尚未凸显，但加密货币不创新高已经默默暗示风险偏好的下降。下周是大事不断的一周，中美贸易会谈、关税大限、美联储公布决议、美国非农数据公布、科技巨头财报来袭，市场要继续向上或需满足很高的预期，而向下或仅需要部分事件对市场造成实质性担忧，我们继续看好黄金，恐慌指数。
　　风险提示：大模型技术发展不及预期、PC/手机等终端需求复苏不及预期、美国联邦基金利率剧烈波动。
　　北交所WAIC打造科技风向标，北交所智能网联、AI眼镜、人形机器人再梳理——北交所科技成长产业跟踪第三十六期：2025年7月26日-28日，世界人工智能大会（WAIC）在中国上海举办。上海将于2025世界人工智能大会（WAIC2025）期间发放智能网联汽车示范运营牌照。北交所中涵盖11家人形机器人产业链企业，9家企业属于智能驾驶产业链，AI眼镜产业链相关企业共有6家。本周北交所科技成长股股价涨跌幅中值1.47%。并行科技拟支付不超过7,150万元采购AI算力服务器、存储和交换机设备。
　　风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险。
　　传媒暑期档电影市场转暖，重视内容产品的持续性——传媒互联网行业周报：电影方向：暑期档优质影片仍在陆续释放，7月26日（周六）日票房达到2.94亿元，其中《南京照相馆》日票房突破1亿元（上映2天票房达2.67亿元），《长安的荔枝》5736万元，《戏台》4109万元。动画电影《罗小黑战记2》上映9天票房达2.13亿元，后续动画电影还有《浪浪山小妖怪》，目前点映及预售总票房超过580万元。我们认为暑期档作为一年中最长时间的档期，优质影片催化有望带动电影票房市场稳步增长，建议关注重点影片的出品方以及院线/票务公司。游戏方面：暑期档期新游产品上线以及存量产品也将陆续开启大版本更新，优质产品高频数据暂未出现拐点，截至7月26日，巨人网络的《超自然行动组》同时在线人数达成100万，我们认为基于优质产品超预期表现的催化交易有望持续。同时，建议重视头部游戏公司在AI+陪伴+游戏化范式探索上的示范效应，相关产品表现如果超预期有望推动相关上市公司的价值重估，同时部分公司重点游戏陆续定档，关注新游产品周期的开启。
　　风险提示。新电影上线表现不及预期、新技术发展不及预期、行业竞争加剧、新产品研发上线及表现不及预期。
　　金属新材料国内矿端扰动加剧，锂价底部回升——有色金属大宗金属周报：铜：上半周，在反内卷行情下商品普涨，带动铜价回升，后半周铜价逐步回落。铜冶炼产能过剩，冶炼毛利亏损，或有望受益于反内卷。短期来看，低库存水平下，铜价下方仍有支撑，预计铜价震荡运行。铝：库存回升，预计铝价维持震荡。1）氧化铝：“反内卷”行情下期货价格拉涨，短期交仓需求增加或拉动现货价格回升。2）电解铝：库存回升，预计铝价维持震荡。伴随铝库存回升，预计铝价短期仍偏震荡，维持2.0-2.1万元/吨的判断。锂：本周碳酸锂价格上涨9.38%至7.3万元/吨，锂辉石精矿上涨13.92%至810美元/吨。本周锂价大幅反弹，主要受供给端扰动催化，包括江西锂矿权证扰动及青海盐湖扰动，江特电机子公司宜春银锂停产检修。国内矿端扰动加剧，矿端出清有望加速，锂过剩幅度有望大幅收窄，从而驱动锂价底部回升。需求端，当前处于锂需求淡季，维持刚需采购为主，等待后续旺季需求支撑。当前期货价格大幅反弹，反弹高度或受限于锂盐企业套保需求的压制。锂价反弹下，权益板块短期迎来反弹。钴：库存逐步消化，钴价上涨。
　　风险提示：下游复产不及预期风险；国内房地产需求不振风险；新能源汽车增速不及预期风险。
　　医药从全球龙头Alnylam看小核酸发展潜力——医药行业周报：本周医药指数上涨1.90%，相对沪深300超额0.21%。本周医药行情进一步扩散，受益于国务院新闻发布会对集采新规划，医疗器械、医疗服务细分赛道下半周涨幅靠前，继续重点看好创新药，关注下半年有BD强催化的核心标的。以Alnylam为首的美国小核酸领域龙头企业近年来进入关键突破期，市值及业绩随着相关小核酸产品的上市及放量出现显著上抬。映射到国内标的，建议关注悦康药业、前沿生物、福元医药、石药集团等。本周建议关注组合：信立泰、昂利康、悦康药业、科兴制药、中国生物制药。
　　风险提示：行业竞争加剧风险，政策变化风险，行业需求不及预期风险。
　　新消费泡泡玛特(09992.HK)点评：海内外业务持续发力，25H1业绩增速超市场预期：泡泡玛特于近日发布公司25H1正面盈利预告，预期集团25H1收入同比增长不低于200%；预期本期间集团溢利(不包括未完成统计的金融工具的公允价值变动损益)同比增长不低于350%。公司董事会认为，集团业绩波动主要系：1）品牌及旗下IP全球认可度提升，多样化的产品品类促进收入增长，公司各区域市场收入均实现持续高增长；2)