机械/建材建筑雅江水电站开工，关注水电建设板块——建筑装饰行业周报：基建投资延续平稳增长，电热气水保持高增长。2025年上半年，全国基础设施投资整体延续稳中有进态势。雅鲁藏布江超级水电工程开工，清洁能源与水工建设同步提速。7月19日，总投资达1.2万亿元的雅鲁藏布江下游水电工程在西藏林芝正式开工。作为“十四五”重点项目，工程核心为墨脱水电站，规划装机容量7000至8100万千瓦，建成后年发电量有望达3000亿千瓦时，相当于三座三峡或五座白鹤滩，成为“西电东送”新支点。本次工程启动标志我国在高原复杂地质条件下推进清洁能源开发进入实质阶段，也将拉动大坝、隧洞、电站厂房等水工建筑施工全面提速。中央城市工作会议召开，城镇化步入提质增效阶段。在增量建设趋缓、更新提速的背景下，建筑行业有望在城市更新、绿色建造与基础设施升级等方向迎来系统性发展机遇。
　　风险提示：经济恢复不及预期，基建/地产投资增速不及预期，政策落地不及预期。
　　机械/建材建筑从增量扩张转向存量提质增效，城市更新为重要抓手——房地产行业周报：本周房地产(申万)下跌2.2%。新房本周42个重点城市新房合计成交141万平米，环比下降10.8%。二手房本周21个重点城市二手房合计成交190万平米，环比上升1.7%。宏观层面，中央城市工作会议指出，城市发展正从大规模增量扩张阶段转向存量提质增效为主的阶段；以推进城市更新为重要抓手；加快构建房地产发展新模式、稳步推进城中村和危旧房改造；统计局公布，1-6月份，全国房地产开发投资同比下降11.2%；新建商品房销售面积同比下降3.5%；统计局提到，房地产筑底需要一个过程，要更大力度推动房地产市场止跌回稳。住建部强调将城市更新列为重点并推进房地产新模式、城中村改造及完整社区建设等工作。因城施策方面，广东省要求推动城市高质量发展、推进城中村和老旧小区改造；青岛市发布楼市新政“12条”，加大住房“以旧换新”支持力度；长沙市推进房票安置等优化房地产发展的新政。购房补贴措施中，湖北省鼓励有条件的地方对多子女家庭购买商品房给予适当补贴。
　　风险提示：房地产量价超预期下行、房地产融资资金趋紧、房地产政策不及预期
　　电子聚灿光电(300708.SZ)点评：产销两旺推动业绩稳增长，红黄光产能快速释放。公司发布2025年半年度报告，25H1实现营业收入15.94亿元，同比增长19.51%；实现归母净利润1.17亿元，同比增长3.43%；实现扣非归母净利润1.14亿元，同比增长8.12%。主营业务保持产销两旺，业绩创同期历史新高。产品结构持续优化，精耕细作提效率。红黄光产能进入爬坡期，第二增长曲线进一步夯实。公司成功转型为全色系LED芯片厂商，产品结构持续优化，利润水平有望进一步提高。
　　风险提示：宏观经济下行；市场需求不及预期；产能扩张不及预期等。