海外/教育研究联储独立性担忧扰动市场，加密法案签署风偏上升——海外科技周报：本周市场首先经历了对特朗普可能辞退联储主席鲍威尔的担忧，当天股指先暴跌后修复上演原地“TACO”，之后贝森特说服了特朗普总统不要急于一时，预计短期这个要素不太会继续扰动市场，本周特朗普总统签署通过了加密法案，加密货币创新高。我们认为，市场在二季度流动性友好环境下形成了做多惯性，但疲态已现，我们继续对风险资产保持谨慎，看好黄金，恐慌指数。
　　风险提示：大模型技术发展不及预期、PC/手机等终端需求复苏不及预期、美国联邦基金利率剧烈波动。
　　金属新材料海外利好催化推动稀土板块大涨，钨价受供给扰动持续新高——小金属＆新材料双周报：稀土：海外MPMaterials利好不断，国内稀土价格持续走高。后续可关注：1）稀土总量控制意见稿落地时间；2）稀土配额；3）海外稀土产业催化。钼：钢招需求放量但下游盈利不佳，钼价高位震荡。钨：供给收缩预期推动钨价持续新高。锡：缅甸原料短缺不改，供需双弱震荡为主。锑：冶炼产量持续减产，锑价震荡调整。核聚变新材料：可控核聚变产业商业化持续加速，上游材料有望充分受益。
　　风险提示：宏观经济波动风险、下游需求不及预期风险、进出口政策变动风险等。
　　北交所HPP设备和HPP果汁市场发展前景向好，关注北交所相关标的——北交所消费服务产业跟踪第二十三期：HPP（超高压非热灭菌技术）是一项通过物理高压而非高温进行杀菌的前沿技术，能较大限度保留食品的营养与风味。国内HPP设备设计与生产的成熟程度以及厂家运用设备进行冷杀菌的成熟程度均与国外存在一定差距。根据利通科技官网，2025年亚太地区HPP设备规模预计约为18亿美元，年增长率达25%，中国利通科技2024年研制出首台自主HPP设备，成本比进口低40%，随着HPP设备逐渐国产化，以及HACCP体系对非热杀菌要求的扩大，该技术有望在2030年覆盖30%的易腐食品加工线，重构食品安全与品质平衡的新范式。
　　目前果汁市场新兴的生产方式是将HPP的杀菌方式应用于NFC中，与传统果汁相比，HPP果汁在营养与口感、产品创新和市场定位方面有较大优势。HPP饮料在我国消费领域刚刚兴起，故具备HPP技术的饮料制造商相对较少。北交所相关上市公司有：利通科技、田野股份。本周北交所消费服务股股价涨跌幅中值-1.67%。
　　风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险。
　　新消费安踏体育(02020.HK)点评：户外热潮助公司其他品牌高增，关注主品牌提效进展：25H1公司所有其他品牌仍维持高速增长，主品牌及FILA表现稳定。公司发布25Q2营运表现，从公司统计的各品牌零售金额表现看：25Q2公司主品牌同比录得低单位数正增长、FILA同比录得中单位数正增长、所有其他品牌同比录得50-55%正增长；25H1公司主品牌同比录得中单位数正增长、FILA同比录得高单位数正增长、所有其他品牌同比录得60-65%正增长，在户外运动热潮驱动下，以高端户外运动品牌迪桑特及可隆为主要组成的所有其他品牌流水保持快速增长趋势。主品牌Q2零售金额增速略低于预期，关注线上线下渠道增效计划实施效果。我们认为，伴随公司线上架构调整及线下直营店铺渠道的高效运营经验向经销商侧传导，下半年主品牌运营效率有望明显提升，因此维持主品牌全年的增长预期。FILAQ2零售金额增速符合预期。所有其他品牌快速增长。我们持续看好公司多品牌运营下主品牌及FILA贡献运营稳定性以及户外赛道贡献运营成长性，叠加规模化下费率可控且具备海外扩张预期。
　　风险提示。市场开拓及品牌推广风险；宏观环境风险；收购风险及投资收益风险。