市场回顾：2025/7/21-2025/7/27，主要指数沪深300上涨1.69%，上证综指上涨1.67%，创业板指数上涨2.76%。2025/7/21-2025/7/27沪深两市主板A股日均成交额12,269.14亿元，较上周上涨24.68%；截至7/24两融余额19,419.92亿元，较上周上涨2.08%。2025/7/21-2025/7/27申万银行指数周跌2.87%，跑输沪深300指数4.56pct。
　　银行周观点：2Q25主动型公募基金持仓更分散，银行股持仓占比环比上升。1）从持仓市值来看，2Q25主动型公募基金前十大重仓股的持仓市值较1Q25下降2.6%至1.31万亿，在主动型公募基金资金体量未收缩的情况下，或由于持仓更趋分散；2Q25主动型公募基金配置银行股的持仓市值为641亿元，环比上升26.7%；2）增量资金流入，银行股持仓占比上升：在二季度地缘政治冲突以及稳定币热潮带动下，增持前五的行业分别为通信（+2.4pct）、银行（+1.13pct）、国防军工（+1.0pct）、非银金融（+0.76pct）以及传媒（+0.57pct）；减持排名前五的行业分别为食品饮料（-2.09pct）、汽车（-1.50pct）、电力设备（-1.02pct）、家用电器（-0.77pct）以及机械设备（-0.72pct）。
　　银行股持仓占比环比上升，“量”“价”均有所推动。2Q25主动偏股基金持有银行股的比例升至4.88%，自2020年以来，仅次于1Q21（5.59%）的水平，环比+1.13pct。1）量增：2Q25主动型基金重仓银行股数达48.17亿股，环比Q1增持6.64亿股；2）价涨：2Q25 A股银行上涨11.23%，跑赢大盘（分别跑赢沪深300、万得全A指数10.7、8.25pct）。
　　股份行及优质区域行主动型基金仓位占比提升。2Q25国有行、股份行、城商行、农商行仓位分别为0.77%、1.55%、2.26%、0.3%，环比分别-0.03pct、+0.41pct、+0.71pct，+0.04pct，国有行仓位仍然略有下降，而股份行和城商行占比则明显提升，主要受益于基本面改善和估值较低的逻辑。从个股看，机构持仓占比增幅较大的银行为招行、民生、浦发、中信、江苏、杭州、南京。其中江苏超越宁波成为第二大重仓股。
　　被动指数基金继续扩容，加仓股份行及优质区域行。受红利ETF和宽基指数ETF扩容以及部分银行股权重调整影响，2Q25指数型基金继续增仓银行股，指数型基金持仓市值环比上升27.7%至1333.85亿元，持股数环比新增16.3亿股。个股来看，指数型基金主要增配股份行及优质区域行，比如民生、兴业、中信、江苏、渝农。
　　银行板块标配差有所收窄，但欠配幅度仍然较大。2Q25主动型基金持仓银行股标配差环比有所收窄0.8pct至-7.8%，不过仍为31个板块中标配差最大的行业。从个股来看，由于国有行仓位下降，国有行标配差均有所扩大；股份行整体仍然欠配，不过招行、民生、兴业、中信的标配差收窄；而涨幅较好的区域行已不存在欠配问题，比如江苏、杭州、宁波和成都银行。
　　投资建议：重视银行板块配置机会，银行整体仓位有所提升，但欠配幅度仍然较大。考虑中长期资金入市+公募基金改革，制度层面推动银行后续仍有增量资金，建议一揽子配置：1）红利策略中途未半，银行中长期投资价值持续。大行定增方案落地，银行中期分红仍在推进，同时多家银行发布估值提升计划。股息率高、资产质量有较高安全边际的银行仍有绝对收益，建议重视其配置性价比。推荐国有大行（A+H）+稳健股份行如招商银行（A+H）、中信银行（A+H）、兴业银行+区域优质且有较高拨备覆盖率的中小行如江苏银行、沪农商行、渝农商行。同时关注低估值股份行ROE提升的空间和机会，建议关注浦发银行。2）经济结构转型背景下，客群扎实、风控优秀的银行基本面和估值有更大弹性。系列政策密集出台有利于稳定银行资产质量改善预期、同时也释放后续信贷稳定增长和信号。若本轮政策能有效促动经济结构转型，带动地产和消费回暖，看好顺周期策略空间和机会。建议关注招商银行、宁波银行、中信银行、重庆银行、常熟银行、瑞丰银行、平安银行。
　　风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。