本次基金卖债有何不同？后续可能如何演绎？
　　最近一周债券市场出现回调，10年国债到期收益率出现上行，结合盘后数据来看，基金在赎回压力下出现明显卖出，与以往赎回潮相比，本次的卖债行为有何不同？后续可能如何演绎？本文对此展开分析。首先，本轮基金的赎回程度、卖债力度都不小，但都是短暂的。7月24日纯债型基金赎回指数创今年来新高，但在7月25日后明显回落，而去年的8月与10月该赎回指数曾连续两个交易日维持高位（10月8日与10月9日，8月27日与8月28日）；从对应的卖债情况来看，基金在7月24日、25日的整体卖债量仅次于去年10月，仍强于今年2月以及去年8月时期。但需要考虑到，基金的现券交易主要为T+1，7月25日债市企稳后基金的主要成交则会在下一个交易日7月28日体现，结合周五夜盘商品期货表现来看，我们判断本轮债基的赎回可能已经过去。
　　其次，本轮基金主要卖出利率债，而去年10月主要卖信用债，说明当前机构对债市并不算特别悲观，更多是应对流动性冲击。本周基金对国债+政金债的卖出量占单周整体净卖出的58%，中票+其他（主要为二永债与商业银行普通金融债）占比为25%，而去年10月8日至10月12日，两个指标分别为18%与45%，基金在遭遇赎回时主要卖出利率债更多可能是为了应对流动性冲击，利率债的成交活跃、换手率高，且作为质押品时候折算率相较于信用债也更高，而倘若主要赎回的是信用债则可能更多是对于债市产生了悲观预期，如认为信用利差可能走扩、利率后续下行预期渺茫等。
　　往后看，债市应当关注什么？我们判断下周一的现券交易数据中基金的净卖出将明显回落，结合25日夜盘商品市场表现来看，债基的赎回高峰可能已经过去，本周五央行公开市场实现大额净投放，关注后续月末资金面平稳偏松的规律是否再现（当前银行系资金融出整体有所回落，约为3万亿元），同时考虑到本周基金卖出的利率债主要由农商行接盘，如果央行表态与操作再次偏松，可能带动债市走强，对应基金买入+农商行止盈的格局或再现。
　　风险提示
　　流动性风险，数据统计与提取产生的误差。