报告要点
　　昨日焦煤和玻纯涨幅较大,市场氛围热烈,铁矿和钢材表现则略显乏力。7月以来连续大涨使得市场心态趋于谨慎,尤其重要会议结果尚未有定论,资金偏向避险为主。不过价格法修正草案提到治理“内卷式”竞争以及完善低价倾销认定标准,对大宗商品整体形成利好。产业方面，由于中游期现等环节集中补库，现货资源偏紧，不过终端板块未看到明显转势，利空或将逐步体现在淡旺季转换时钢材累库压力上，随着交易重心回到基本面形成向下拐点。
　　摘要
　　黑色:宏观暖风频频，黑色商品表现分化
　　1、铁元素方面，海外矿山发运环比回升，45港口到港量下降，符合预期;需求端钢企盈利率增加明显，钢企铁水产量微降，同比保持高位，支撑矿石需求。铁矿石45个港口库存持稳，压港增加，总库存小幅增加。基本面利空驱动有限，但短期宏观利好基本交易结束，继续上行需要有新的驱动出现，预计价格震荡。
　　2、碳元素方面，市场对煤炭行业“反内卷”预期加深。目前产地个别前期检修及事故停产煤矿逐渐复产，但主产地煤矿仍有因检修和井下原因停限产现象，国内煤矿供给仍有扰动。中蒙口岸全面恢复通关，蒙煤通关效率逐步回升。焦炭两轮涨价落实，但煤价持续大幅上涨，两轮提涨后焦企仍有亏损。同时受环保、检修等原因影响，焦炭供应有所收紧。下游钢厂利润较好，生产积极性尚可，补库积极;同时期货大幅升水，期现贸易商积极分流货源，焦企焦炭库存持续去化。预计短期盘面震荡偏强运行。
　　3、合金方面，焦炭进入提涨周期，强化锰硅成本支撑;市场情绪偏暖、港口矿商积极挺价、锰矿价格表现坚挺。供应端，锰硅日产水平持续8周回升，近期厂家盈利状况明显改善、复产驱动进一步增加。需求端，钢厂利润情况较好，成材产量高位持稳，锰硅下游需求仍具韧性。当前锰硅基本面矛盾尚可，短期预计期价跟随板块运行为主。硅铁方面，昨日市场情绪降温，黑链品种高位回调，硅铁期价走势偏弱。后市硅铁开工水平趋于回升，下游炼钢需求的表现仍具韧性，当前硅铁供需关系较为健康，短期预计期价跟随板块运行为主。
　　4、玻璃淡季需求下行，深加工需求环比继续走弱，基本说明下游投机拿货。产销较好，但持续性有待观察，盘面上涨后或刺激出投机需求。供应端，还有2条产线待出玻璃，1条产线冷修，日熔预计维持稳定。现实需求偏弱，但政策预期较强，投机需求偏强，短期观望政策出台节奏和力度，若政策持续超预期，下游预期改善可能迎来- -波补库.上涨，中长期来看仍旧需要市场化去产能，维持震荡观点。纯碱情绪干扰盘面，长期过剩格局难改，短期反内卷情绪升温带动盘面上涨，正反馈后正套库存被锁定，交割压力较大。短期易涨难跌，长期价格中枢仍将下行。
　　整体而言，宏观利好不断，盘面持续拉涨刺激期现等中游建仓，对产业链而言形成正反馈。后续主要关注政策落实情况以及终端需求表现。
　　风险因素:基建发力,出口放量，炉料供给受限(上行风险) ;需求证伪，成材累库(下行风险)
　　中线展望:震荡