本报告导读：
　　25Q2通信行业持仓环比扭转向上。2025Q2通信行业的基金持仓市值占比为3.90%，环比+1.31pct，再次回到前十。
　　投资要点：
　　维持通信行业“增持”评级。网络赋能——通信是信息传递、万物互联的基础。业绩超预期&共振板块向上，海外算力（确定性）：推荐中际旭创、新易盛、仕佳光子、长芯博创、太辰光、天孚通信、源杰科技、沪电股份、深南电路；海外算力（边际变化）：推荐瑞可达、华工科技、联特科技、汇率生态；国产算力：推荐锐捷网络、星网锐捷、光迅科技、中兴通讯、烽火通信、紫光股份。
　　行业处于低配，算力资本开支保持高增阶段，其中国内市场也紧跟全球AI发展进程进入加速阶段，通信行业持仓仍有显著向上空间。2024年以来，英伟达继续加速GPU能力升级，博通AI相关收入及网络侧交换芯片出货量高速增长，北美云计算巨头也在持续加速投入，因此继续带动与海外AI产业链密切相关的公司收获亮眼业绩。与此同时，国内AI产业发展也迎来重要变化，2024年国内互联网厂商资本开支也开启高速增长，阿里巴巴最新财报中提到，未来三年用于云与AI基础设施的资本开支将超过去十年总和；腾讯2024年资本开支同比超三倍增长实现107亿美金。除加大基础设施投入外，国内的AI应用也相继迎来爆发、实现突破，我们判断，2025年AI算力产业链将继续加速发展，叠加推理侧需求持续演进，有望带来更广阔成长空间，通信行业相关产业链将继续受益。
　　25Q2通信行业持仓环比扭转向上。2025Q2通信行业的基金持仓市值占比为3.90%，环比+1.31pct，再次回到前十。在所有31个申万一级行业中，基金持仓市值占比排名前五名为电子、电力设备、食品饮料、医药生物、银行，分别为17.22%、9.80%、9.55%、9.04%、7.90%。
　　从板块持仓来看，AI产业链仍为当前关注重点，2025Q2新易盛、中际旭创、沪电股份位列通信板块基金持股市值前三名。2025Q2以基金持股市值为标准的通信板块排名前十名中，新易盛持股市值312.07亿元（环比+123.28pct）、中际旭创持股287.88亿元（环比+124.58pct）、沪电股份持股123.11亿元（环比+178.32pct），位列前三名，新易盛继续保持第一大重仓股位置。
　　风险提示：中美贸易摩擦影响；行业投资低于预期；需求低于预期。