投资要点：
　　【板块走势】
　　本期（07.14-07.20）通信板块上涨7.02%，其中通信设备制造上涨9.80%，增值服务下跌0.35%，电信运营上涨0.37%，同期沪深300指数上涨1.09%，中小板指数上涨2.26%，创业板指数上涨3.17%。
　　【周观投资】
　　周观点：光模块龙头Q2业绩超预期，GPT5发布在即、H20放开、博通Scale up适配交换芯片发布等持续催化，国产算力与海外算力有望共振。
　　OpenAI模型摘取奥数金牌，GPT-5发布在即。OpenAI的一个通用推理模型，在刚结束的国际奥林匹克数学竞赛（IMO）中达到了金牌的水平，正式发布会在GPT-5之后，预计是今年底。OpenAI推理研究的科学家Alexander We负责这个模型项目，他首先宣布了这一消息，并顺带提及GPT-5发布在即，驱动推理应用爆发后带动硬件更大规模建设需求。
　　近期市场对国产算力持仓大幅下降，基本面预期已触底。H20或放开库存，缺芯缓解下IDC、柴发等环节的采购需求将显著加速释放。
　　博通发布scale up适配交换芯片，以太网AI应用趋势再度加速。Broadcom推出Tomahawk-Ultra，以太网首度切入AI柜内高性能互联。Broadcom正式发布TomahawkUltra交换芯片，定位于“Scale-Up Ethernet”架构，主打AI/HPC场景下的低延迟、高吞吐、强可扩展集群互联。芯片具备51.2Tbps带宽，支持链路层重传与信用流控，显著增强以太网在AI场景下的适配能力，标志Ethernet架构从“scale-out”迈向“scaleup”关键拐点。相较NVLink/NVSwitch的封闭式GPU互联方案，Tomahawk Ultra以标准化、开放性和横向扩展性为优势，在AI集群部署中支持互联加速器节点量达1024个。小包传输优化与协议压缩提升训练吞吐，延迟控制接近NVLink，同时保留运维兼容性，为以太网替代InfiniBand/NVLink打开窗口，利好云厂商与AI算力平台构建开放异构架构。Tomahawk Ultra加速高端以太网芯片价值抬升，加速ASIC方案的性能的进一步提升，中游PCB、封装测试，下游高速光模块等将同步受益。Ultra强化标准以太网在AI时代的互联地位，推动产业从封闭协议向开放标准切换，网络进一步解耦以加速AI需求的持续爆发。
　　周重点推荐：鼎通科技、新易盛、中际旭创、光环新网、中国移动。
　　风险提示：国际关系紧张；产品升级进度不及预期；市场竞争加剧。