1、美国芯片禁令有望放开
　　根据新浪财经，英伟达官宣将恢复H20在中国的销售。本周NVIDIA宣布正在提交重新销售NVIDIAH20 GPU的申请。美国政府已向NVIDIA保证将授予许可证，并且NVIDIA希望尽快启动交付。
　　根据新华财经晚报，AMD也正计划在许可证获批后恢复MI308产品出货。就AMD恢复对华出口MI308芯片事宜，AMD官方向记者表示最近收到特朗普政府的通知，向中国出口MI308产品的许可证申请将被推进至审核流程。AMD正在计划在许可证获批后恢复出货。
　　2、投资建议
　　一直以来，我们持续推荐包括高速光模块、液冷等算力产业链。
　　其中光模块在业绩确定性前提下，海外算力链拉动开启快速成长动能，短期在市场情绪和筹码结构影响下连续冲高，中短期可能存在筹码切换的波动压力，长期看，在推理算力及模型迭代升级驱动下，算力全产业链仍处于行业早期成长阶段。相关受益标的包括新易盛、中际旭创、天孚通信等，CPO相关受益标的包括太辰光、源杰科技等；PCB相关受益标的包括胜宏科技、沪电股份等。
　　当前H20与MI308出口中国管制有望放开，乐观预期国内相关需求有望在海外算力链拉动下加速释放，推荐紫光股份、中兴通讯、星网锐捷以及光环新网、奥飞数据、数据港、英维克、网宿科技，相关受益标的包括润泽科技、宝信软件等。
　　3、风险提示
　　技术发展及产品落地不及预期；AICapex需求不及预期；海风需求不及预期；地缘政治及贸易争端等不确定性影响；行业竞争对毛利率不确定性影响；系统性风险。