谷歌云营收超预期，上调2025年资本开支
　　2025年7月14日，谷歌母公司Alphabet公布第二季度财报，谷歌云第二季度营收为136亿美元，同比增长32%，高于市场预期的131亿美元，我们认为AI对于谷歌云的助力持续显现。Alphabet表示，2025年全年资本支出将提高13%，将由750亿美元提升至850亿美元，公司提出预计2026年还将进一步增加资本支出。我们认为随着海外AI逐步步入正循环，AI算力或持续受益，海外AI算力链或迎来估值提升阶段。
　　全球AI发展如火如荼，海外AI算力产业链业绩亮眼
　　据新易盛公告，2025H1公司预计实现净利润37亿元~42亿元，同比增长327.68%-385.47%，主要受益于人工智能相关算力投资持续增长，产品结构优化，高速率产品需求持续增加，公司销售收入和净利润预计同比大幅提升。据中际旭创公告，2025H1公司预计实现归母净利润36亿元~44亿元，同比增长52.64%~86.57%，预计实现扣非归母净利润35.9亿元~43.9亿元，同比增长53.89%~88.18%，主要受益于终端客户对算力基础设施的持续建设、资本开支强劲增长，带来800G等高端光模块销售的大幅增加，产品结构持续优化。据台积电公告，2025Q2公司实现营收9338亿元台币，同比增长38.6%，实现净利润3983亿元台币，同比增长61%，受益于AI应用领域对半导体需求的激增，公司净利润已连续第五个季度实现两位数增长。
　　看好海外AI算力产业链或步入估值提升阶段
　　我们认为AI巨头或进入AI算力和AI应用大规模投入期，海外巨头资本开支加速释放，AIAgent逐步完善，需高度重视AIDC算力产业链核心投资方向，重视各大细分板块投资机会：
　　【光模块】推荐标的：中际旭创、新易盛，受益标的：东山精密、长芯博创等；
　　【光芯片】受益标的：源杰科技、长光华芯、华工科技、光迅科技等；
　　【液冷】推荐标的：英维克；
　　【AIDC】推荐标的：新意网集团；受益标的：万国数据等；
　　【CPO】推荐标的：天孚通信，受益标的：仕佳光子、太辰光、致尚科技等；
　　【DCI】受益标的：德科立等；
　　【铜连接&电源】受益标的：沃尔核材、麦格米特等。
　　风险提示：机柜上架不及预期、AI发展不及预期、行业竞争加剧等。