投资要点
　　▌卡位女性赛道打造圣贝拉品牌认知
　　成立于2017年的圣贝拉SAINTBELLA以月子中心为入口（2024年公司主业市占率1.2%），逐步构建覆盖“产前-产后-育儿-养老”的全生命周期服务生态，收入端，2022-2024年营收从4.72亿元升至7.99亿元，年复合增长率达30%，经调整净利润从2022年亏损转为2023年盈利0.208亿元，2024年增长至0.423亿元（同比增长103.4%）。圣贝拉的产后护理服务是其生态体系中的核心支柱（2024年圣贝拉月子中心收入占总营收比85%，中国家庭护理行业从2019年的3928亿元增长至2024年的7113亿元，复合增速12.6%，家庭护理市场规模有望从2025年的8053亿元增加至2030年的1.44万亿元，复合增速有望达12.4%，伴随家庭结构演变、生育年龄延后及政府有利政策等因子助力企业发展），定位于中高端市场，并通过构建多品牌矩阵来满足不同消费层次客户的精细化需求；其旗舰品牌“圣贝拉”专注于超高端市场，针对年轻中产家庭，圣贝拉推出了轻奢品牌“小贝拉”；“艾屿”品牌面向高端市场，服务于中高产家庭，以专业的护理团队和优质的配套设施为核心竞争力，提供高标准的产后康复服务。
　　▌圣贝拉差异打法采用轻资产高端合作模式
　　圣贝拉将月子中心设立在已有的高端酒店内，核心策略是与顶级酒店（如半岛酒店、柏悦酒店、文华东方）合作租赁空间，降低初始投资成本，同时借力酒店品牌溢价吸引高净值客户（截至2024年旗下有96家高端月子中心,其中62家自营及34家管理中心）。股东生态系统具“资源杠杆”效应，腾讯与高榕提供数字化与标准化能力，降低边际扩张成本；中国香港地产集团（太古/新鸿基）解决高端场地瓶颈等。
　　▌ 2025年登陆港股养老及全球化有望驱动新增
　　2025年7月以每股6.58港元登陆港股，IPO资金开发AI与新零售，计划拓展SaaS服务；圣贝拉的海外扩张计划预计将分阶段进行，逐步积累海外运营经验，通过海外布局，有助于扩大其国际品牌影响力，获取新收入增长点，还能借鉴国际先进的服务理念和管理经验，反哺国内业务发展，进一步提升其全球竞争。“高端酒店+专业护理”轻资产模式具备较强复制能力，全生命周期生态（月子+家庭护理+养老）形成差异化竞争壁垒，品牌价值建立、全球化与养老布局将有助于护航其长期竞争与发展。
　　▌盈利预测
　　预测公司2025年-2027年营收11、14.8、19.6亿元，归母净利润分别为0.94、2.0、3.19亿元，对应最新市值PE为43.1/20.1/12.6倍，公司卡位垂类月子中心赛道积极布局一老一小，伴随老龄化推进，其养老护理业务有望承接市场新需求，也为公司提供双重增长引擎，圣贝拉具有“全生命周期家庭生态”的特色性，首次覆盖，给予“买入”投资评级。
　　▌风险提示
　　产业政策变化的风险；用户付费的可持续的风险、酒店合作中断风险、预付费资金监管缺位及海外业务合规隐患的风险、低出生率持续的风险、技术落地不及预期的风险、政策风险如月子中心行业兼顾趋严；行业分散竞争的风险；宏观经济波动的风险。