事件
　　中国心连心化肥发布2024年年报：2024年全年公司实现营业收入231.28亿元，同比下滑1.48%；实现归母净利润14.59亿元，同比增长22.96%。
　　投资要点
　　▌出售煤矿资产带动扣非归母净利润增长
　　公司年内分别向安徽灵通及新疆黑石出售玛纳斯县天欣煤业有限公司15%及85%股权，总协议价格约为人民币13.74亿元，处置天欣煤业股权在年内增加公司投资收益约7.4亿元，带动公司年内扣非归母净利润明显增长。公司的此次资产处置是在新疆煤炭供应良好的背景下对公司战略性资产进行优化配置，有助于回笼资金支持公司发展更加擅长的化工、化肥主业。
　　▌尿素主业逆势实现稳健增长
　　年内，公司尿素业务呈现出量增价减态势，公司全年尿素产量同比增长21%，带动销量大幅增长29%。与之相对的是公司尿素产品价格在行业产能集中释放和外贸出口受限的背景下同比下降17%，尿素产品毛利率下降到25%，同比下滑约4个百分点。在量增和价减的相互作用下，公司尿素业务在年内实现营收约73.06亿元，同比增长约6.3%。2025年开年以来，受到春季农耕刚需和出口政策预期推动，国内尿素价格阶梯式攀升，呈现逐月走强态势。根据百川盈孚，5月尿素均价达到1878.58元，较1月均价上升13.36%，在此背景下公司尿素毛利率在2025年或有明显改善。
　　▌重视股东回报，分红创历史新高
　　公司2024年度每股分红0.25元，创历史新高；股利支付率达到22.14%，股息率达到6.7%，在当前市场环境下均具有较强吸引力，凸显出公司投资价值。此外，公司计划2025年至2027年，公司股利支付率将不低于25%，且每股分红将不低于0.24元，公司对股东回报的重视程度，公司投资性价比进一步凸显。
　　▌盈利预测
　　考虑到公司尿素主业稳健扩张，同时具备较高股息率水平，预测公司2025-2027年收入分别为247.67、295.02、345.78亿元，EPS分别为0.9、1.5、2.1元，当前股价对应PE分别为4.5、2.9、2.1倍，首次覆盖公司，给予“买入”投资评级。
　　▌风险提示
　　原材料价格大幅波动；产品推广不及预期；下游需求不及预期；在建工程进展不及预期；安全生产风险；行业竞争进一步加剧风险。