美国：通胀数据未改变降息预期路径，美联储内部分歧加剧后续不确定性。6月核心+总体CPI同环比均符合或弱于市场预期，但通胀环比提速以及部分受关税影响较大的商品通胀压力加大表明通胀风险并未完全解除，市场对美联储降息预期减弱，7月降息预期接近消除。本周部分美联储官员表态明显偏鹰，但下届联储热门候选人沃勒却公开喊话7月FOMC会议应降息25个基点（详见第7页），为美联储下一步增添不确定性。7月16日，有消息称特朗普已经起草了一封解雇美联储主席鲍威尔的信函，随即引发美国股债汇三杀。随后特朗普表态其无意解雇鲍威尔，美股最终止跌回升。本周美国三大股指除纳斯达克微跌-0.1%外均小幅收涨，美债和美元指数也有所修复。后续关注美联储“换帅风波”走向。
　　欧元区：欧盟威胁对美实施关税反制，关注下周欧洲央行7月议息会议结果。上周末特朗普宣布自2025年8月1日起对来自欧盟的输美产品征收30%的关税，税率相较“解放日”的20%有所提高。作为回应，欧盟贸易谈判负责人表示如果美欧贸易谈判失败，将对价值720亿欧元（约合840亿美元）的美国进口商品征收额外反制关税，但其仍致力于通过谈判解决关税争端。关税不确定性影响下，STOXX 50指数本周下跌0.4%，市场降息预期有所升温。下周继续关注美欧关税谈判进展以及欧洲央行7月议息会议结果。
　　日本：通胀依然高企，关税冲击下出口持续走弱，关注本周末参议院选举结果及其后续影响。6月日本出口同比下降0.5%，较前值跌幅有所收窄但仍不及市场预期。日美关税谈判仍处于相对停滞状态，上周五日本首相石破茂会见访日的美国财长贝森特后表示双方就美国关税措施交换了意见，但并未提及取得任何实质进展。周日日本将举行参议院选举投票，消费税减税是关键议题。6月日本CPI同比上涨3.3%，仍处于较高水平，物价高企背景下，民意倾向呼吁消费税减税的在野党。近期长端日债利率突破2008年来新高，若执政联盟败北，日本政治不确定性加剧或将带动日债利率进一步上行（详参《日本参议院选举：再议日债异动的隐忧》）。关注本周末参议院选举结果及其后续对通胀和美日贸易谈判的影响。
　　英国：通胀水平超预期，失业率突破新高，经济“滞胀”风险加剧，8月降息预期持续升温。本周公布的英国3-5月ILO失业率4.7%，较前值提高0.1pct，为2021年8月以来的最高水平；而6月CPI以及零售物价指数仍维持高位，经济“滞胀”风险加剧。受此影响，市场预期英国央行8月降息的概率进一步提升。本周英镑兑美元继续下跌0.5%。
　　风险提示：通胀持续性超预期，海外贸易和货币政策超预期，海外经济下行和金融风险加剧。