一、近期市场主线进一步聚焦
　　近期，市场上一个很明显的感受是，主线正在逐步清晰并进一步聚焦，我们前期反复提示的“AI算力+资源品”正愈发成为市场共识。
　　近期市场主线聚焦的背后，一方面是我们前期强调的7月“主线聚焦、行情规律偏强”的“日历效应”。7月处于中报预告陆续披露、夏季高温季节来临的窗口，业绩和季节性对于行情结构的影响显著提升，当下市场本身就来到一个行情规律偏强、微观线索偏多的阶段，有望为市场聚焦主线提供更多的结构性指引。因此，我们基于业绩和季节性持续提示的“AI算力+资源品”，也在成为愈发清晰的结构性主线。
　　从行业轮动强度的“日历效应”也可以观察到，6-7月是行业轮动强度收敛的传统窗口，市场通常孕育出一轮共识较强的主线。
　　另一方面，今年中报景气线索更加明朗，业绩主线更容易凝聚市场共识。虽然今年总量经济较为平淡，但以“AI算力+资源品”为代表的科技与周期领域景气线索愈发清晰，带动市场共识持续凝聚，成为能够承载较大资金体量、具备赚钱效应的结构性亮点。微观景气线索增多，带动市场信心活化、资金参与度提升，这或许是近期宏观预期虽未明显上修、但市场依然持续创新高的重要原因。
　　往后看，在宏观环境尚未出现大的变化之前，重视结构性主线仍是后续的主要应对思路。
　　一方面，6月经济数据显示宏观经济尚未出现新的叙事，市场或依然从微观层面找寻结构性亮点；另一方面，中报业绩预告披露完毕后，当前依然处于行业轮动强度收敛、聚焦主线的阶段，前期凝聚市场共识的主线或仍具备一定的延续性。
　　二、继续重视资源品、军工、AI
　　虽然近期市场经历了一轮主线的聚焦，但多数板块拥挤度仍处于合理位置。更重要的是，仍有一些共识正在凝聚的主线，拥挤度尚未来到较高水平，包括资源品（有色、化工、石化）、军工、AI中下游（软件服务&应用）等。
　　因此，在当下这个共识仍偏强的阶段，继续重视资源品、军工、AI，把握内部的轮动和扩散机会。
　　资源品：首先，政策对“反内卷”关注度持续提升，各行业整治“内卷式竞争”已有实质性动作。7月18日工信部表示，“钢铁、有色、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，着力调结构、优供给、淘汰落后产能”，政策进一步发力“反内卷”的预期再次升温；其次，商品市场持续反映“反内卷”的强烈预期，南华商品指数7月以来已自底部涨超7.5%。并且从季节性来看，随着资源品接连迎来高温用电、““金九银十”、“双十一”、“双十二”等传统需求旺季，下半年是资源品价格上涨的传统窗口，市场有望进入一个对资源品景气感受持续偏强的阶段；此外，从中报业绩预告来看，资源品“涨价+供给出清”的业绩线索也在进一步清晰。结合“反内卷”预期、拥挤度以及景气，后续重点关注有色（小金属、能源金属、工业金属）、化工（农化制品、化学纤维）、石化、建材（水泥、玻璃玻纤）、钢铁、焦煤焦炭等。
　　军工：经历7月以来的情绪消化之后，当前军工板块拥挤度已回落至中等水平，是成长板块中位置合适、值得配置的细分领域，在7-8月的高胜率窗口下有望继续反映阅兵催化+ “五年计划”、全球军贸市场打开长逻辑。 
　　 AI：6月以来，尽管AI板块整体修复，但以业绩为核心，内部却出现两个明显的分化：
　　“上游VS中下游”、“北美算力VS国产算力”。不过，从滚动收益差、板块整体尚未来到过热区间。并且，从AI50大细分方向的拥挤度上看，当前多数领域拥挤度仍处于偏中等水平，包括上游算力（AI芯片、IDC、GPU、液冷服务器）、中游软件服务（办公软件、基础及通用软件、操作系统、工业软件、SASS、AIAgent等）、下游应用（无人驾驶、游戏、人形机器人、智慧医疗等）。后续，随着近期H20芯片限制放开、Kimi新模型发布等事件边际催化，也为AI行情向国产算力和中下游应用扩散提供更好的契机。
　　风险提示：经济数据波动，政策宽松低于预期，美联储降息不及预期等