投资要点：
　　20250714-20250718，SW电力板块涨跌幅-1.21%，其细分子板块火电、水电、核电、风电、光伏发电板块涨跌幅分别为-0.88%、-0.41%、+0.06%、-3.72%、-2.15%；本期SW燃气板块涨跌幅+0.64%。
　　本期火电组合：华能国际+大唐发电+华电国际+建投能源+皖能电力+申能股份
　　本期清洁电力组合：长江电力+川投能源+国投电力+华能水电+中国核电
　　本期燃气组合：新奥股份+九丰能源
　　电力行业新闻：1）6月规上工业发电量7963亿千瓦时，同比增长1.7%，增速比5月份加快1.2个百分点。1-6月，规上工业发电量45371亿千瓦时，同比增长0.8%，扣除天数原因，日均发电量同比增长1.3%。分品种看，6月规上工业火电发电量同比增长1.1%，规上工业水电下降4.0%，规上工业核电增长10.3%，规上工业风电增长3.2%，规上工业太阳能发电增长18.3%。6月规上工业原煤产量4.2亿吨，同比增长3.0%，增速比5月份放缓1.2个百分点。1-6月，规上工业原煤产量24.0亿吨，同比增长5.4%。2）甘肃煤电机组容量电价标准提升至330元/kW·年。甘肃省发展和改革委员会发布《甘肃省关于建立发电侧容量电价机制的通知（征求意见稿）》。文件明确，市场初期，煤电机组、电网侧新型储能容量电价标准暂按每年每千瓦330元执行，执行期限2年。执行期满后，根据市场运行情况、机组运行成本等另行测算确定。实施容量电价机制对发电侧进行全容量成本补偿后，现货市场申报价格下限设置为0.04元/千瓦时，上限设置为0.5元/千瓦时；出清价格下限设置为0.04元/千瓦时，出清价格上限设置为1元/千瓦时。3）《《江江省发展改革委、省能源关关于好好新能源上网电价市场改改革渡期期有关结算事项的通知》于近日发布，平稳推进改革渡期。根据通知，区分存量和增量项目，设定渡期期电价政策。对于增量项目，90%上网电量执行江江省煤电基准价，10%上网电量暂按照当月现货实时市场发电侧同类项目（分风电、光伏两类）电能量加权均价结算电能量电费，计算电能量加权均价时只考虑以“报量报价”方式参与现货市场的新能源项目，不分摊（分享）辅助服务费用、成本补偿费用等市场费用；对于存量项目，继续执行现行价格政策及市场规则。
　　电力行业高频数据跟踪：煤价：截至2025年7月18日，秦皇岛港动力煤市场价（Q5500）为635元/吨，相比7月18日环比+0.79%，广州港印尼（Q5500）、澳洲烟煤（Q5500）到港价格分别为692.61元/吨、711.95元/吨，相比7月11日环比+1.00%、+1.16%。库存：截至2025年7月18日，秦皇岛港动力煤库存578万吨，相比7月11日环比+3.2%，同比+12.7%。水库流量：7月18日，三峡水库当日入库流量1.40万立方米/秒，同比-46.15%；三峡水库当日出库流量1.77万立方米/秒，同比-58.25%。自2025年1月1日以来，三峡水库日均入库流量1.00万立方米/秒，同比-10.85%；三峡水库日均出库流量1.12万立方米/秒，同比-4.64%。光伏产业链价格：截至2025年7月18日，国内单晶光伏组件（perc，310W）市场价格为0.65元/瓦，相比7月10日环比+1.56%。截至7月16日，国产多晶硅料价格市场均价为4.94美元/千克，相较7月9日环比持平。储能成本：截至7月18日，国产磷酸铁锂价格为3.83万元/吨，同比20.50%，相较7月11日环比持平。
　　燃气行业数据跟踪：截至7月18日，上海石油天然气LNG出厂价格全国指数4455元/吨，较7月11日下跌0.11%。国产气方面，截至7月18日，液厂平均出厂价4250元/吨，较7月11日上涨0.99%。进口气方面，LNG接收站平均出厂价4990元/吨，较7月11日下跌0.84%。
　　燃气行业新闻：6月份，规上工业天然气产量212亿立方米，同比增长4.6%，增速比5月份放缓4.5个百分点。1-6月份，规上工业天然气产量1308亿立方米，同比增长5.8%。
　　投资建议：
　　电力行业：1）火电：关注各省月度电价情况及成本端煤价下降弹性，推荐具备雄厚资产体量的火电央企平台华电国际、华能国际、大唐发电、国电电力以及北方地方火电企业建投能源；推荐业绩趋稳的地方火电企业皖能电力、申能股份、江能电力；推荐高盈利水平且具备高分红属性的内蒙华电；2）水电：推荐长江电力、川投能源、国投电力、华能水电；3）核电：推荐中国核电，关注中国广核。
　　燃气行业：推荐新奥股份，关注新奥能源、昆仑能源、香港中华煤气、九丰能源、华润燃气。
　　风险提示：风电光伏装机成本上行风险，电价波动风险，电源利用小时下降风险，煤价波动风险，天然气需求不及预期，原油价格波动，来水情况不及预期、新能源补贴支付进度不及预期